􀂄  公司3  月31  日公布了07  业绩，2007  年公司实现净利润237.99  亿，同比增长-13%，但若扣除初装费收入摊销额和资产重估减值与相关税务影响，公司股东应占利润同比增长了1.1%，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  非语音收入占比（不包含一次性初装费收入）达36.5%，同比增长了28.8%，非语音收入的增长迅速并超出我们预期；同期语音收入下滑了7.9%，其中本地电话业务收入同比减少了9.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于移动电话资费持续下降，移动业务对固话业务量的分流进一步加剧。长途电话通话费收入同比减少了6.0%。（同比数据按06  年重列数）
􀂄  公司同步公布以55.57  亿收购北京电信全部股权，我们认为这个是公司布局北方的重要战略之一。一方面可以有效利用奥运会北京作为主会场产生的商机，另一方面为后重组时期的固定和移动业务融合做准备。王晓初在3月31  日的业绩发布会上也表示，中国电信能够在完成资产收购后3-4  个月内具备提供移动服务条件。另外公司表示，考虑为未来全业务经营做准备，兼顾股东回报与公司未来发展资金需求，公司将维持06  年的派息水平。
􀂄  目前的估值水平，已经和成熟运营市场的运营商相比已无溢价，考虑收购北京电信的正面影响和预期中的重组对电信业务方面的提升，我们维持7.21HKD/股的价值判断和“增持”评级。