投资摘要：
        PMI  回落至49  的风险已近在眼前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月PMI  回落至50.4，在当前的政策力度下，预计6  月PMI  降至49  左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI  回落其指向不仅仅体现在生产/增长领域，就业以及消费增长从来是与增长休戚相关、荣辱与共。小企业PMI  已经回落至45.2，而PMI  就业指标为50.5，处于荣枯线附近。未来如果PMI继续下行，小企业以及总体的就业指标也将进一步回落。
        政策放松力度将进一步扩大。预调微调无法阻止经济下滑态势，当前除了加快项目建设，政策放松力度将继续扩大，降息成为必要的政策选择，应尽快降息以降低企业财务成本增加实体信贷需求。基于当前经济所处阶段，我们认为降息已进入时间窗口。