投资要点：
          步入旺季，公司卷材生产线产能利用率超过100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月以后逐步进入行业消费旺季，  4月公司卷材销量670万平米，5月份增加至700万平米，产能利用率超过100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司目前沥青库存够用2个月，预计沥青价格下降对二季度影响较小。公司所有成本中沥青占比接近一半，沥青价格变化对公司毛利影响较大。沥青作为原油的附属产品，其价格变化跟原油价格有关外也会受到下游需求影响，年初以来沥青需求较旺，其沥青价格处于高位。WTI原油价格已从今年3月最高价108降至目前的83.23美元/桶，降幅达到23%，且还存在下降趋势，给沥青价格造成下行压力。公司采购沥青周期一般在3-6个月，年底至下年初相对较低沥青采购量较多，其余时间采购价格跟随市场走，沥青库存够用2个月，综合考虑二季度卷材毛利率有小幅下降，三季度有上升空间。
          渠道销售继续快速增长，预计今年渠道收入占比40%以上。渠道销售具备网点多、费用低、规模大的优点，其增长取决于公司的产品质量、区域布局及服务能力。公司是国内防水行业中规模最大、布局合理、产品质量稳定和品牌口碑较高的公司，其规模和影响力发展到一定程度后非常有利于渠道销售的开展。我们看好未来公司在渠道销售上的增长。2006年经销商仅300多家，以每年100家速度增加，去年增加到700-800家，今年预计再增加100家到800-900家，收入以100%增长，去年渠道收入占比35%，增速快于直销，预计今年占比将提高到40%以上。
          受调控影响较小，房地产防水收入仍保持增长：目前跟公司合作的战略客户有30-40家，一线地产商基本都有合作。今年公司在房地产领域销售收入保持一定增速，其增长体现在各地产商份额增加。目前万科防水全部由公司提供，金地集团占到一半以上，招商、保利占比较少，如果其他厂商采取万科模式还有比较可观的提升空间。公司地产商合作成功经验在于公司规模大，产品质量稳定，供货及时，竞争对手一般很难做到。
          基建工程复苏对公司下半年收入增长有利。目前基建领域收入占比在40%左右，由于总体利润率较低，利润占比低于收入占比。去年在手高铁订单还有4-5亿，前5个月执行情况一般，随着高铁工程配套资金逐步落实预计下半年会有起色；公司专门成立水利水电部，目前水利订单不多，未来水利工程招投标陆续开始预计订单会好转。