近日，我们调研了江中药业，与公司管理层就公司经营状况，新产品推广进度，中药材价格变动等情况进行了沟通，以下是调研纪要    
        一季度OTC主力产品恢复性增长，保健品平稳运行：公司2012年一季度实现销售收入8.57亿元，同比增长61.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们推测公司主力产品健胃消食片的同比增速约在30%左右（其中销量增加贡献约占20%，提价贡献增速约为10%），而其他OTC主力品种（如草珊瑚含片）收入总体保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到去年上半年（主要在二季度）公司健胃消食片阶段性停产控货导致健胃消食片销售金额出现较大幅度下滑（推测全年不足8.5亿），使得收入基数较低，预计上半年公司OTC业务收入仍将保持较快速增长。保健品业务方面，公司一季度总体保持平稳（我们推测其初元系列保健品收入略有下滑，其他保健品则有所增长），预计年内除参灵草外的其他保健品仍将保持平稳运行态势。对于公司的OTC业务，我们认为其主力产品健胃消食片在未来仍将占据中药化积类市场的最大份额，作为销售金额超过10亿的大品种，其未来将继续维持小幅平稳增长，未来公司OTC业务的增量将更多依赖于部分非广告类OTC产品（如老年补钙产品、保肝产品、消毒湿巾）的持续放量。    
        太子参价格下行趋势确立，业绩弹性逐步显现：近期太子参价格出现比较明显的回调，目前已经下滑至180元/kg，公司表示太子参经过了09-11年产量的下滑和游资的炒作，目前价格下行的趋势已经非常明显，预计在今年产新以后价格会进一步下行，不排除未来价格下行至药农种植成本以下（我们预计安徽和贵州太子参种植成本约在100元/kg，福建地区约在110-120元/kg）。从长期来看，公司作为国内太子参的最大用户，也在通过不同方式探索如何将太子参价格维持正常区间内，确保公司和药农利益的平衡。我们认为，随着产新季节的来临，太子参价格有望进一步下行，届时公司如恢复太子参的批量采购则其业绩弹性有望从今年第四季度起逐步显现（但需要注意的是，去年由于太子参价格的上涨，公司在广告方面的支出有较大幅度的下滑，年内如果成本压力解除，则部分利润增量可能会被公司投入健胃消食片或其他新产品的广告宣传，从而在一定程度上对冲其业绩弹性）。