研究报告：申银万国-晨会纪要-120604

股票名称：	股票代码：	分享时间：2012-06-04 09:53:53
研报栏目：晨会早刊	研报类型： (PDF)	研报作者：郭颖
研报出处：申银万国	研报页数：	推荐评级：无
研报大小： 615 KB	分享者： ful****ng	我要报错

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【研究报告内容摘要】

5月，国内经济低于预期，海外出现较大冲击，政策依然是焦点。5月月报我们认为“四月的政策预期过甚，恐难实现，指数重心下降，成长股如医药、环保和电子会取得相对收益”。报告发送后，引发诸多热议。
但从结果看：上证综指下跌了近1%，而环保（涨幅12.7%）、医药（涨幅5.6%）、电子（涨幅4.3%）表现较好。
本次，从中性到悲观。1月9日，我们上调市场评级，《从悲观到中性》；之后几个月一直坚持“震荡市，结构比仓位更重要”，把握住电子（2月）、消费（3月）、房地产和证券（4月）、环保医药和电子（5月）的投资机会。到了今天，这种“没有底牌的猜心游戏”越来越危险，再想腾挪结构以获取绝对收益，难度很大，或许到了该降仓的时候。倘若，银行、石油石化等大盘股下跌较少，指数下跌100—200点，会受伤很重。
与市场的共识：经济疲弱、政策托底。强调三点：其一，政策只是托底，不可寄托过甚；其二，经济底部波动，关键是缺乏需求；其三，潜在增速已下，只是不知道具体是多少？

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