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华润置地研究报告:京华山一-华润置地-1109.HK-住宅开发商及商业地產运营商-120525

股票名称: 华润置地 股票代码: 1109.HK分享时间:2012-06-01 11:55:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何偉富
研报出处: 京华山一 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 268 KB 分享者: scm****ge 我要报错
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【研究报告内容摘要】

最新發展
        華潤置地(華潤)截止到2011  年底已進駐39  個城市,並持有近3,000  萬平方米的土地儲備。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司已確立起全國性領先開發商的地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        除住宅銷售之外,華潤還積極擴充及運營旗下優質投資物業組合。
        截止到2012  年4  月底,全年合同銷售額目標已完成28%。
        2012  年銷售額增長目標為10%,雖頗為進取,但應可以實現。
        利息為同業中最低,2011  年平均僅3.6%。
估值
        該股5  月24  日收市價對應2012  年市盈率12.5  倍及市賬率1.3  倍,兩比率均高於同業平均值。然而,若果我們將華潤的估值與另一家頂級開發商中國海外相比,那麼該股亦應值得享受估值溢價。
我們觀點
        我們目前正在制定該股的目標價。我們認為華潤手中頂級投資物業組合並未在其股價中得到充分體現,部份原因或許是由於在內房開發商中,以投資物業收取經常性收入並非最受歡迎的作法。此外,我們已看到一些可望促成公司突破增長瓶頸的利好進展。
        

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