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纯碱行业研究报告:日信证券-纯碱行业:产品价格与股价背离-080326

行业名称: 纯碱行业 股票代码: 分享时间:2008-03-28 10:29:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 祖广平
研报出处: 日信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 179 KB 分享者: 243****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2007年以来,国内纯碱价格一路走高,08年3月下旬,已达到了2100元/吨,为几年来历史高价,而且供应紧张的状况一直没有得到缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中需求的不断增长起到了很大的拉动作用;另一方面,随着煤炭、原盐、水、电等资源价格的不断上升,也给生产企业造成了一定成本压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
但是纯碱行业向下游转嫁成本的能力较强,例如占纯碱需求总量40%以上的玻璃行业中,纯碱所占的生产成本约25%,其价格提升对玻璃成本的影响并不太大,目前国内纯碱供不应求的状况也证明了这一点。下游行业的持续景气给纯碱行业带来快速发展的动力。
生产成本的上升,给业内优势企业带来的机遇更大于挑战。国内几家大型纯碱企业如山东海化、三友化工,处于原料产地,成本上升幅度小,在原材料不断涨价的情况下占有比较优势。
目前纯碱行业集中度较高,业内前十家企业占到总产量的55%左右;各企业都有自己稳定的客户群体,行业内部比较有序。在08年年底新增的产能释放之前,行业较高景气度将继续保持。
山东海化作为国内纯碱龙头企业,占有成本优势,目前原材料价格上涨对其影响最小;同时公司所在地对纯碱需求量相当大,占有销售优势;另外,规模优势也使公司受益于目前环保政策力度的不断加大。
根据目前纯碱市场价格计算,公司08年一季度业绩有90%左右的预增。
根据盈利预测,公司08、09年EPS分别为0.74、0.93元,按3/26收盘价  12.57元计算PE分别为17、13.5倍,给予“推荐”评级。

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