投资要点
事件：
 5月22日，上交所及深交所发布《中小企业私募债券业务试点办法》及配套指南，这标志着中小企业私募债业务试点正式启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《试点办法》，中小企业私募债券的发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）深交所称，首批中小企业私募债品种有望于6月中旬推出。
 《试点办法》规定，私募债券应当由具备承销业务资格证券公司承销，规定同时强调，中小企业私募债属于高风险高收益品种，合格投资者应当具备一定的风险识别与承担能力，充分知悉私募债券风险，依据发行人信息披露稳健独立进行投资判断，自行承担风险。
点评：
中小企业私募债推出背景和意义：1997年，为防止银行资金违规入市，交易所和银行间债券市场相对分割13年。目前，我国债券市场主要是以银行间债券市场的场外市场为主，以国家信用为担保，市场化程度不够，近期银行间债券市场的创新主要围绕短融、中票为主，评级一般在AA级以上，公司债则围绕上市公司为主体进行。中小企业债是交易所债券的创新品种，采用市场化发行，发审采用注册制，任何中小微型企业均有资格发行，其投资评级相当于海外评级BBB以下的投机级债券。
对于券商业务的影响：1）经纪业务，增加可交易品种，即开通一个业务渠道，股民可以通过券商参与交易所债市操作；2）资管及自营，增加可交易品种，扩充投资范围；3）投行业务，原先的投行业务主要集中在IPO、再融资等方面，现在可以针对中小企业发债。过去过桥融资属于灰色地带，交易所没有对中小企业的发债资格，未来交易所债券市场发展后，投行业务可与中小企业发债平台有机对接。
对于券商IT供应商（例如恒生、金证、顶点、金仕达等）的影响：1）短期而言，债的发行量还比较低，券商只需打通接口或者增加模块与深交所对接，依托深交所的平台做交易，因此目前只需要做一些基础性的工作，不会立刻针对这种高风险受益债平台做开发；2）中长期而言，高收益债发债方式简单易行，采用备案制度，有市场基础，未来发行量有望爆发式增长，一旦券商发债量达到十几家，必然需要有针对性的对内部投行的资料、发行、记账、托管等等功能实现管控，管理系统的IT需求相应产生。
 《试点办法》对券商IT服务商的意义重大，随着政策的系统性推进，未来业务量将大幅提升，IT建设需求也有望逐步步入景气，我们认为金融改革的方向不变，趋势向好，依然维持对于金融IT行业的中期“推荐”评级，建议买入恒生电子，关注金证股份。