基本面
上周美联储下调联邦基金利率目标75个基点至2.25%，结合上周央行上调50个基点的存款准备金率，我们认为当前市场紧缩预期得到部分缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
政策面
为贯彻货币政策继续从紧指导思想，上周央行上调存款准备金率50个基点至15.5%，再创历史新高，我们认为存款准备金率未来还有上调空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，为应对存款准备金率带来的影响，上周央行通过公开市场操作（OMO）净回笼资金规模降至1080亿，受到存款准备金率于下周二实行的影响，我们预期下周OMO回笼力度可能会继续下降。
利率走势
受存款准备金率上调影响，上周以Shibor和银行间质押式回购利率为代表的货币市场短期利率总体上呈现小幅上涨局势。由于上周央行上调的存款准备金率所冻结的2025亿资金将在下周二实行，因此我们预计下周货币市场资金面可能略显紧张，货币市场短期利率可能还会继续小幅上涨。一级市场上，上周央票发行利率继续保持平稳，国债发行利率有所回落。上周10年期国债发行利率再次下降、认购倍数却不受影响从侧面进一步验证了市场资金面的宽松与债市的回暖。二级市场上，国债企业债收益率全面回落、企业债金融债利差总体上扬。此外，上周交易所债券指数与主要中债指数全面上涨，都获得正回报收益，其中交易所债券指数中，上证企业债指数领涨0.54%，主要中债指数中，长期债券指数领涨0.56%。
后市展望
鉴于上周央行上调存款准备金率0.5个百分点，而没有采取加息措施，我们认为对债市或许是个利好消息，原因是央行近期再次出台相关紧缩政策的时间可能会被推迟到4月中下旬。因此上周存款准备金率上调之后，利空获得阶段性释放，债市短期有望继续上涨。我们建议投资者现在可以适当增加一定的短期仓位，以便利用这个上涨时机带来的增值机会。由于我们仍然认为央行最有可能的加息空间是54BP，因此继续维持前期有关“继续关注市场上期限较长的金融债与企业债”的判断。此外，我们认为，上周央行通过上调存款准备金率，而没有通过加息措施来贯彻从紧的货币政策，使得债市长期走势的最终明朗化时间表可能再次被延迟。债市“短期反弹VS长期上扬”仍将在趋紧的政策面与宽松的资金面之间进行博弈，最终结果仍有待进一步观察。