一、工业增加值增速超预期回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，比3月份超预期回落2.6个百分点；环比增长0.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重、轻工业增加值增速分别比3月增速回落2.3和3.6个百分点。工业增加值大幅回落表明经济仍处下行趋势。
二、消费名义增速和实际增速均明显回落，差于预期。4月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.1%，实际增长10.7%，分别比3月回落1.1和0.6个百分点。4月商品房销售大幅下降影响到相关消费增长；此外，由于油价上调，石油及制品消费大幅下降。
三、投资名义增速和实际增速双双回落，房地产开发投资增速继续大幅下滑。1-4月份，固定资产投资（不含农户）同比增长20.2%，增速较一季度回落0.7个百分点，比去年同期回落5.2个百分点；实际增长17%左右，比一季度回落1.2个百分点左右。1-4月份，房地产开发投资增速继续大幅回落。
四、民间固定资产投资回落，但仍高于整体投资水平。1-4月份，民间固定资产投资同比增长27.3%，增速较一季度回落1.6个百分点，比同期固定资产投资高7.1个百分点。
五、CPI同比涨幅回落至3.4%，PPI同比下降0.7%，基本符合预期。4月份，CPI同比上涨3.4%，涨幅比3月回落0.2个百分点；环比下降0.1%。4月份，食品价格同比上涨7.0%，食品价格涨幅是影响CPI涨幅的主要因素，4月食品贡献CPI总涨幅的64.7%，但4月份食品对CPI总水平的拉动作用有所减弱。
六、对目前经济形势及政策走向的判断。目前经济增长下行趋势还未结束，但由于预调微调力度将逐步加大，经济下行趋势将逐步企稳，预计二季度经济增速将基本维持一季度的增速水平，二季度的政策基调将是“稳中见松”，决策层希望二季度经济能够止跌趋稳，8%左右的概率较高；三四季度开始，经济将出现一定程度反弹，预计三季度将回升至8.5%左右，全年有望实现8.5%左右的增长。
经济增速和房价是目前政策变量的关键指标。我们认为，抑制投机投资性购房需求政策不会改变，经济增速只要还在7.5%以上，房地产调控政策不会轻易松动。
预计全年物价走势为前高、中低、后高，全年CPI涨幅在3.5-4.0%。影响物价的不确定因素主要来自三个方面：1、天气异常对农产品产量的影响；2、政府对资源品价格的调整力度；3、国际地缘政治风险。
货币政策方面，12日央行宣布下调存款准备金率，符合我们此前预期。预计5月银行间市场资金面将较为宽松，因此，当月新增信贷很可能接近万亿。考虑今年物价仍存在较大压力，信贷政策不会放得过松，近期下调存贷款基准利率的可能性不大。