投资要点    
        ※智能会议系统需求升温，公司正由集成商转型解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    会议系统历经三阶段演进：全模拟；"模拟音频传输+数控"；"数字音频传输+数控"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全数字会议系统强调音频信号远距离/无损耗/抗干扰传输，技术侧重数字编解码同步和点对多优先权控制以及信号源保密，行业集中度低。    
        智能会议系统应用领域有：各级人大和政协等政府机关；行业应急指挥系统；大中型企业；会展中心；酒店；高校；武警。CCW  Research预计2012年国内会议系统市场规模28.01亿元，但潜在容量值得再评估。逻辑在于：高端客户升级多媒体交互智能会议系统；中低端客户部署低成本智能会议系统；近场会议系统同远程会议系统融合引发二次集成需求。    
        公司背靠人民大会堂管理局，目前主营近场智能会议系统整体解决方案，2011年该项业务实现收入2.48亿元。其中，80%是系统集成Bosch和Brahler等第三方会议系统硬件产品。公司2011年研发完成无线数字设备以及主控集控设备，并替代进口品牌应用于人大会议和政协会议等政府项目。    会议系统招标有"竞标方设计高性价比方案"和"锁定硬件设备竞标系统集成"两种模式。集成商自主硬件产品符合客户系统维护需求。公司解决方案占比有望持续提升。    ※公司深耕近场数字会议系统，湖北孝感基地投产积聚竞争力。    
        公司立足高端会议系统市场，客户是政府机关(2011年营收占比25.5%)和垂直管理型集团企业(2011年营收同比增51.2%)，高端示范效应对营销拉动作用明显。    公司目前已布局全国人大/政协/减灾委员会等中央机关以及部分省级和市级人大/政协/各职能机关，并积累首都国际机场/北京会议中心/中国电信/中国化工/央视/中行/交行/南航等优质企业客户资源。    公司2012年完善营销网络建设并强化渠道下沉，现有17家分公司增至21家，新设市场分销部同各代理商及设计院直联。    
        会议系统更新换代周期是5年。2012年下半年各级政府机关完成换届将带动会议系统新建/改造/扩容。公司渠道下沉锁定市级和县级政府客户。
        经济欠发达县订单额50-100万元，毛利约34%，销售依回款提成，暂无坏账风险。    相较政府客户，企业对第三方投标会议系统无硬性要求，公司可参与方案设计。    
        公司2012年重点开拓垂直管理型集团企业，如电信业和金融业以及高端连锁酒店等。企业智能会议系统招标竞争激烈，公司自上而下推动营销。成功案例是中国银行会议系统项目，完成1000万元总行订单后追加300万元支行订单。公司董事长现正负责开拓连锁酒店管理企业客户。    
        公司智能会议系统业务竞争对手是Bosch/Brahler//DIS/台电。Bosch和Brahler近年未推出会议系统新产品，侧重设备直销及租赁。公司技术储备不逊海外竞争对手且研发速度领先，但外观工艺有差距。    公司湖北孝感基地有望2012年末投产。电子车间2.38万平米，较昌平基地增扩产能   20倍。公司将大幅削减Intel外协硬件加工占比，提升工艺并降低成本和库存，缩短定制化产品交付周期至7-15天。    ※公司战略目标是以PRSMBus多媒体底层通信技术搭建远程视频会议系统，由点及面，成就行业用交互式智能会议系统龙头。    公司已实现近场智能会议系统同TCP/IP网络视频会议无缝融合，并完成山西电力和国家气象局等跨地域会议系统和应急指挥系统。    提升近场智能会议系统市场份额并通过联网实现远程交互式智能会议系统是趋势。    
        公司2011年引进5名博士主攻底层通信以及视频图像压缩，并研发完成PRSMBus1.0流媒体实时总线技术，自主硬件芯片计划2013年推出。因孝感基地尚未投产，芯片制造仍借助Intel外协加工。  
        DIS近期也已布局PRSMBus，公司计划2012年内制定1.0标准并上报工信部和全国音视频委员会，同时升级PRSMBus2.0，构筑行业壁垒。    
        PRSMBus支持4K超高清视频编解码，有效数据占协议总量90%以上，担当底层通信基础对接各近场会议系统，搭建远程交互式多媒体会议系统，并扩展至工业用安监及控制领域。华为和中兴侧重更强通用性。    
        公司2012年开始推广全数字流媒体交互式会议系统，但仍基于TCP/IP对接自有近场智能会议系统。采用何种商业模式引导用户需求并跑马圈地仍不明确！公司爆发成长取决于PRSMBus芯片产业化进度，我们判断2013年有投资机会，可持续跟踪！