报告关键点：  
         行业供给整合起步较早，其中华东先行  维持区间震荡的观点，建议把握波段性机会    
         投资建议  上周只有3个交易日，建材板块涨幅0.41%，不仅落后于沪深300，而且落后于房地产(2.04%)、工程机械(3.82%)，更落后于煤炭（5.18%）和有色（5.91%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  基本面上，水泥和玻璃的需求和价格依然较弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除个别区域外，大部分区域的水泥价格趋势较弱。其中，甘肃的近期形势较好，平凉海螺基本上已经达到满产满销，为区域产能和价格协同奠定基础。我们认为东北的价格上调主要还是基于供需双方的博弈，辽宁正协调停产，在需求平淡及目前价格较高的背景下，继续大幅走高的可能性不大，预计该区域价格维持。华北的价格回落，大部分区域已经回到前次调价前；华东区域价格压力较大，产能释放尚未完成。玻璃行业的产能压力依然巨大，一方面冷修的比例已经接近历史高点，另一方面还有较多的新线等待点火，预计玻璃价格未来一段时间依然在低位波动。  我们预计本轮建材行业调整和复苏周期可能比之前几次周期和市场预期要更久，主要是由于下游需求的复苏不会像2005和2009年那样迅速，企业盈利的见底可能要经历比较漫长的供给收缩。目前的水泥产能处于前一轮周期后的惯性增长状态，随着行业盈利回归均值，企业产能投资会更加理性。事实上，在行业最成熟的浙江区域，水泥产能从去年下半年开始已经在收缩，随着华东其他区域在建产能的投放完毕，为后续的产能整合打下基础。  水泥的行业整合起步较早，我们预计未来华东区域还是会率先整合完成，走出底部，投资者在这个底部区域有诸多买入及波段操作机会。另一方面，政策底可能已经出现，包括近期监管层的表态，发改委对重大项目的核准加速等，但在经营性收益率低于人民币加权贷款利率的背景下，水泥需求在未来3-6个月的改善需要看中长期贷款的确认。我们维持区间震荡的观点，建议把握波段性机会。