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闰土股份研究报告:天相投顾-闰土股份-002440-分散染料盈利较好,活性染料景气低迷-120425

股票名称: 闰土股份 股票代码: 002440分享时间:2012-05-06 09:28:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张淑龙
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 191 KB 分享者: sly****rn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年度,公司实现营业收入30.66  亿元,同比增长32.3%;归属母公司所有者净利润4.69  亿元,同比增长20.27%;基本每股收益1.22  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年分配预案为每10  股派现4元不转增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司是国内染料行业排名第二企业,目前拥有染料产能13万吨;主营产品综合毛利率约为30%左右,规模及盈利能力均处于行业较好水平。
        分散染料盈利尚可,活性染料差强人意。2011  年以来,国内化纤行业经历了前高后低的走势,细分产品中涤纶景气度尚可,但粘胶行业形势较差,因此公司分散染料主要生产子公司迪邦化工净利增长26%;而以活性染料为主的瑞华化工净利下降50%以上。
        “向后一体化”是公司未来发展方向。2011  年公司收购了明胜化工70%股权和约克夏化工60%股权,前者是为了获得H酸、K  酸等染料原料,而后者则是为了获取国外渠道及客户资源,这两个公司2011  年虽然均仍处于亏损状态,但长期来看对公司未来发展均具有正面作用。募投项目中7000  吨高档分散、2.3  万吨萘系产品、3.2  万吨苯/苯磺化产品、16万吨离子膜烧碱项目将陆续投产,未来三年将是公司产业链逐步完善、产品结构逐步丰富、产能逐步释放的过程。
        盈利预测与投资评级:公司2012  年、2013  年基本EPS  为1.45元、1.88  元,最新收盘价对应的动态PE  为12  倍、9  倍。维持公司  “增持”评级。
        风险提示:  化纤行业景气度低于预期影响染料业务。

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