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航天信息研究报告:中投证券-航天信息-600271-般纳税人认定管理办法出台与否将决定公司成长的速度-080321

股票名称: 航天信息 股票代码: 600271分享时间:2008-03-21 13:50:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海军
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 210 KB 分享者: fd****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司2007年业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年度,公司实现营业收入、利润总额、归属于母公司的净利润分别为48.25亿、7.07亿、4.71亿,分别同比增长30.22%、36.09%、31.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07年度实现归属于母公司EPS为1.53元,比我们之前预期的1.52元略高。
  公司2007年度预分配方案超出市场的预期。以2007年12月31日总股本30,780万股为基数,每10股派送现金红利4.8元(含税);每10股以资本公积金转增股本10股。
  从分业务来说,各项业务的毛利率基本维持稳定,公司业绩的提高主要由于各业务销售收入增长所驱动。其中,计算机相关产品的收入同比增长71.17%,增幅最大;网络、软件、系统集成业务同比增长24.72%;而贡献公司毛利70%左右的增值税防伪税控业务收入同比增长仅1.86%。
  公司2008年加速成长的催化剂为增值税一般纳税人认定管理办法的正式出台。我们预计这一政策在2008年第三季度之前实现的可能性比较大,认定管理办法出台后,则一般纳税人的数量将同比快速增加。
  投资建议:预计08-09年EPS分别为2.08、2.76元,相对估值为75.30元,DCF估值为73.50元,在增值税一般纳税人认定管理办法出台还存在时间不确定性的前提下,我们依然保持谨慎预计,仍然维持我们先前预测—未来6-12个月合理价值区间73.50-75.30元。2007年10月30日我们在公司价值被市场低估(当时市场价格为48元)时首次给出73.5元的目标价格,之后公司股票价格最高达到75.10元,目前回调到61.02元,按我们的投资评级分类标准,给予“推荐”的投资评级。

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