库存调整仍未结束、生产扩张难以为继
        库存调整仍未结束、生产扩张难以为继
        轻工业以及钢铁行业的生产扩张导致PMI  生产分类指数上升，但原材料库存、产成品库存、新订单、现有订单、采购、购进价格等一系列指标都是向下，这些指标的组合指向一个结果：目前处于主动去库存阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时工业企业的产成品库存同比增速下降也显示目前的存货调整仍未结束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，在主动去库存阶段，生产的扩张难以为继，5  月份PMI  可能结束连续5  个月的上升、转而向下。
        物价跟踪：消费、生产物价双双下跌
        4  月份，肉类价格环比下降3.4%，蔬菜价格环比大幅下降10%，农产品价格环比下降1.18%。
        由于非食品价格可能会小幅上扬，我们估计4  月份CPI  环比在-0.1%左右，同比为3.3%左右，低于3  月份。
        生产资料价格指数连续3  个星期下降，4  月份的PMI  购进价格指数为54.8，比3  月份低1.1，同样显示生产物价在4  月份的下跌格局。我们估计4  月份PPI  环比-0.1%，同比-0.1%左右。