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研究报告：中邮证券-中邮晨报集萃(1)大势分析-120426

股票名称：	股票代码：	分享时间：2012-04-26 10:57:52
研报栏目：晨会早刊	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：中邮证券	研报页数：	推荐评级：无
研报大小： 284 KB	分享者： azu****22	我要报错

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【研究报告内容摘要】

安信证券：二季度A股策略抛弃幻想面对现实
二季度，我们认为企业盈利将成为影响市场的关键变量。1、从无风险收益率来看，海外市场的无风险利率下降过程已经不可持续。国内利率重置的过程可能持续到二季度末，但幅度有限。2、从风险偏好来看，海外市场的风险偏好已经回归常态，国内由于企业盈利超预期下滑以及制度冲击，风险偏好对市场的影响中性偏负面。3、从企业盈利来看，一季度为工业企业生产淡季，市场对于盈利的关注弱化；而二季度企业盈利占到全年的三成左右，"旺季不旺"的杀伤力巨大。从库存周期、投资周期、政策周期与出口周期来看，我们难以找到支持企业盈利在二、三季度见底的证据。除了周期性因素的变化，政府投资和出口同时受到结构性因素的影响。部分传统行业盈利能力可能出现大周期拐点，如煤炭行业。制度性冲击也是A股市场面临的另一个风险。证监会改革的方向为市场化与国际化。市场化改革包括新股发行制度改革，创业板再融资审批权下放，退市制度改革和新三板。国际化改革包括国际版（短期内推出的可能性较小）和跨境ETF。

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