点评:
􀁺  07  年装机容量小幅增加，公司在07  年6  月完成对天龙湖和金龙滩水电站的收购，总装机容量升至278.3  万千瓦，权益装机容量为192.37  万千瓦，分别较上年末增长14.8%、23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  上游来水充沛促使07  年下属水电站发电量大幅增长，公司07  年共计发电134.67  亿千瓦时，同比增长8.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，水力发电为88.07  亿千瓦时，同比增长51.6%。不过，由近年来广西地区大量火电机组投产，以及煤炭燃料价格的大幅飙升，公司下属合山火电厂经营困难，发电小时同比下降29.7%，因此拖累整体发电量的增长。
􀁺  08  年有望实现权益装机增长44%，公司年报披露定向增发收购母公司大唐发电旗下岩滩水电站机组70%股权的事宜正在推进中，预计将在08  年三季度以前完成。目前岩滩水电站一期项目装机容量为121  万千瓦，注入该项资产后公司权益装机容量将增加到277.07  万千瓦，同比增长44%，同时，项目二期建设两台30  万千瓦机组也已经提交预可研报告。
􀁺  岩滩水电站有望年贡献净利润8000  万左右，07  年岩滩水电站实现销售收入6.53  亿元，净利润1.67亿元，较06  年同比增长484%。我们仔细观察了该公司过去三年营业情况，发现06  年之所以出现净利润大幅下滑，主要是因为当年计提了8339  万元的减值损失，而07  年则冲回了2069  万元，不排除是公司为了提高收购岩滩资产的账面价值，而采取了一定调整利润的手段。正常来看，岩滩水电站年实现净利润应该在1  亿元左右，而如果加上这部分逐年冲回的减值损失，则未来3  年岩滩的账面净利润应该在1.2  亿元左右，按照70%的股权比例来推算，将为公司每年贡献利润0.84亿元，考虑到增发后公司总股本将增加2  亿到16  亿，则每股收益增厚效应约为0.05  元。