核心观点：  
        最近两周股指波动比较大，前一周受汇丰PMI初值下滑和1-2月份工业企业利润负增长让市场悲观气氛达到冰点，上周又受官方PMI连续四个月回升和QFII大幅增加额度的刺激下股指反弹，上周股指上涨43.76点，涨幅1.93%，报收于2306.55点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  此轮调整的原因主要是市场对于企业盈利负增长的担忧所至，我们重点分析企业盈利的未来变化趋势，以及对股市的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止4月6日共有1346家上市公司公布了年报，占上市公司总数的57.5%，由于先公布年报的公司大多是大公司，因此利润占到全市场约85%（以2010年利润计算），已公布公司占比较高，对整体市场具有较好的代表性。  从已经公布的上市公司的财务数据来看，全部A部2011年净利润累计增速13.76%，剔除金融及石油石化为6.84%，中小板6.1%、创业板26.12%；4季度单季全部A股-6.4%、剔除金融及石油石化为-19.6%、中小板-7.8%、创业板20.6%。其中四季度的银行+19.1%表现突出，制造业-29.4%表现比较惨一些。  分行业看，黑色金属中、交通运输表现最差，4季度利润同比下滑超过50%以上；纺织服装、有色金属、化工、电子次之，下滑幅度在30-50%之间；只有6个行业在四季度实现正增长，分别为：交运设备、农林牧渔、房地产、金融服务、餐饮旅游、医药生物，主要还是属于非周期类。  历史上看，非金融上市公司利润增速与工业企业一致，相关系数达到0.8，但波动性大很多。工业企业11年8-11月季度利润增速从之前的28.7%下滑到16.5%、而且12年1-2月继续下滑至-5.2%，因此1季度非金融上市公司的利润增速将继续走低。
        展望一季度的利润增速，假设银行+18%（占比45%）、石油石化-20%（占比12%），全部A股剔除金融及石油石化（占比43%）如果在-20%-30%之间，则全部A股在-3.0%到  -7.3%之间。  展望未来，利润增速能否改善是关键，我们认为2季度有望触底反弹，1-2工业企业盈利-5.2%已经降至09年1、2季度的水平，而当时于09年2月最低探至-37.27%触底反弹，而在05年最低探至15.6%后反弹，而我们目前的经济状况比05年差，但好于09年。我们认为随着政策松动流动性触底，宏观经济工业增加值与PPI都将企稳且反弹，非金融企业利润增速在二季度有望触底。统计过去10年的市场表现，在盈利见底的年份，大盘无一例外的出现反弹和反转的行情，在01年、05年和08年上证综指的表现都证明了这一点，盈利不断上调的年份股指都是上涨的年份，反之盈利不断下调的年份也是股指下跌的年份，只有2004年和2010年是例外，当年主要还是政策紧缩所至。