公司  2011  年全年实现营业收入44.58  亿元，同比增长24.3%，其中零售主业销售收入42.33  亿元，增长26.25%；实现息税前利润4.39  亿元，同比仅增长7.5%，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益后净利润3.58  亿元，同比增长9.1%，折合每股收益0.998  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将目标价格下调至21.30元，维持买入评级。
        支撑评级的要点
        公司销售增长仍然主要依赖于扩场后的环市东店以及正佳店，同店增长回落到17.4%。
        环市东店男士馆和国金店租金压力显现。
        今年业绩有望恢复性反弹。
        评级面临的主要风险新开门店培育期延长。
        管理层激励不到位对公司经营产生影响。
        估值
        我们调整了公司2012-2013  年的盈利预测，每股收益向下调整至1.18、1.45  元，2014  年每股收益为1.73  元。我们坚持认为虽然今年受到费用大增影响导致业绩增长一般，但是自2012  年公司有望开始逐步走出低谷，公司管理水平优秀、扩展战略明晰且经营风格稳健。我们对该股维持买入评级，但是由于行业估值下降，基于18  倍  2012  年每股收益（不含非经常性损益），我们将目标价由28.30  元下调至21.30元/股。