2011年营业收入同比增长31.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年公司实现营业收入470.36亿元，同比增长31.24%；实现利润总额100.74亿元，同比增长36.05%；实现净利润64.62亿元，同比增长31.12%；实现每股收益1.1元，同比增长32.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年业绩基本符合我们预期。    2012年业绩已经锁定。2011年底公司预收款为709.28亿，2012年前2月销售金额为51.28亿，两者合计760.56亿。2012年预计结算收入为600亿元，2012年业绩已完全锁定。    结算毛利率上升3个百分点。2012年公司销售毛利率为37.2%，同比上升3.08个百分点；销售净利率15.66%，同比上升0.32个百分点。毛利率同比上升较多主要原因为2011年结算收入主要为2009-2010年销售收入，而2009-2010年房价上涨较快。考虑到2011年房价下跌因素，我们预计公司2012年销售毛利率可能会略有下降。    期间费用同比上升1.54个百分点。受经营规模扩大和项目增多原因，公司管理费用略有上升；由于公司持有型物业投入运营，借款利息不符合资本化条件而导致财务费用上升。总体看，公司期间费用率在行业中仍处于较低水平。    负债水平下降  不存在短期偿债压力：公司2011年底资产负债率为78.43%，同比下降0.55个百分点；净负债率为118.95%，同比下降4.36个百分点。短期有息负债139.25亿元，持有货币资金181.53亿元，短期偿债压力不大。    2011年现金分红比例19.58%。。根据公司2011年度利润分配预案，公司拟每10  股派发现金红利2.15  元（含税），并以资本公积金每10  股转增2  股。按目前59.48亿股本计算，2011年公司现金分红比例为19.58%。    投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别为1.41元、1.81元、2.34元，按4月5日收盘价11.41元计算，2012-2014PE分别为8.1倍、6.3倍、4.9倍，处于行业和历史较低水平；从PB看，公司目前PB为1.92倍，同样处于行业和历史较低水平。再基于公司行业龙头地位，我们维持公司"买入"评级。