2011  年公司实现每股收益-1.02  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年上半年，公司实现营业收入689.08  亿元，其中集装箱航运业务、干散货航运业务、物流业务、码头业务和集装箱租赁业务收入分别同比下降11.8%、28.7%，增长46.1%、57.7%、4.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集装箱航运业务、干散货航运业务、物流业务和中远太平洋利润贡献分别为-68.2  亿元、-60.5  亿元、6  亿元和22.6  亿元。
          2011  年航运市场运力严重过剩，需求萎靡不振。2011  年，国际散货船队同比增长14%，订单占运力比重高达32%。集运方面，船队规模同比增长7.9%，订单占运力比重达26.2%，由此可见运力过剩现状还将需要时间消化。同时，2011  年，随着欧美经济复苏放缓，集装箱方面：主干航线需求增速持续低迷，太平洋航线和亚欧航线运量分别仅增长2.4%和3.3%，欧洲航线、地中海航线、美西航线和美东航线运价分别下跌32.7%、29.3%、11.4%和8.1%。干散货航运需求增速不到5%，BDI  全年均值1549  点，同比下行43.8%。
          2012  年业绩仍然忧虑重重，物流业务成为公司未来新的亮点。由于经济持续低迷，公司业绩回升缺乏经济基本面支撑，2012  年业绩仍让人担忧。2012年一季度，CCFI  和BDI  分别下跌了7.6%和36.6%。而一季度，燃油价格（以新加坡380cst  为参考依据）同比上升大约55.7%。2011  年，中国远洋物流业务规模不断扩大，收入增长46.1%，增长势头良好，成为公司业绩亮点，尤其是化工物流和空运货代业务尤为突出，业务量同比增长37.21%和13.63%。
          投资策略：基于以上分析，我们预计中国远洋2012-2013  年EPS  分别为-0.18、0.12  元，考虑到股价下跌已经反映业绩悲观预期，同时BDI  触底后在缓慢回升，公司散货成本在逐渐下降，我们仍然维持公司“审慎推荐-A”的评级。
          风险提示：全球宏观经济持续低迷。