投资建议：  2季度前期，宏观数据与1季报业绩下行，构成调整压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】估值改善、盈利回暖，A股仍具备估值吸引力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）紧缩政策不断松绑是2季度关注重点。经历调整煎熬后，2季度市场有望跨越2500点。行业配置，复苏路径与过去周期转折不同，鼓励消费与投资有保有压的政策导向，决定精选行业更为有效，超配非银行金融、房地产、电力设备、建筑建材、煤炭、商业零售、汽车、家电行业。  要点：  资产天平倾向股票。从投资时钟、隐含回报两个维度考虑，2季度建议超配股票资产，比重88%（基准为80%）。根据货币、景气、通胀、盈利周期42个月左右的波动规律，经济触底过程中股票资产吸引力持续提升。预计2季度消费鼓励政策密集出台、重点投资项目推进、民间投资细则颁布，财政与货币配套资金落实，经济有望触底。猪肉价格反弹乏力，非食品类价格下行，维持CPI拐点下半年出现判断；股票隐含回报在12％左右、优于债券、信托、理财、房地产等，大类资产配置依然倾向股票。  估值改善与业绩回暖。经过3月份下跌调整，A股估值吸引力重新显现。紧缩政策松绑有利于经济平稳触底，欧洲债务风险有序化解，风险溢价延续收窄的趋势。市场对猪肉价格反复与成品油调价担忧过度。通胀回落确立、经济下行触底，无风险利率重心将再度下移；05和08年两次通胀与库存回落后期，净利润增速的底部领先通胀底部1个季度左右，根据对12年通胀波动判断，预计1季度利润处于最后一跌状态。量化模型测算，2012年全部A股、剔除金融后的A股的净利润增速分别在-3%至9.2%、-9%至5.8%之间。考虑经济中性偏正面环境，维持年度策略2012年全部A股、剔除金融后的A股净增速10%、5%左右的判断。  经济触底期的配置以精选行业为主。过去2个季度行业表现与经济下行特征匹配，中下游行业表现不佳。过去十年中国经济触底期，投资者预期比较反复，工业品、消费品中的细分行业均有良好的相对回报机会。根据我们的行业比较框架，结合本轮经济触底前的政策导向（消费鼓励与产业升级并重），建议2季度超配非银行金融、房地产、电力设备、建筑建材、煤炭、商业零售、汽车行业。