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中国银行研究报告:光大证券-中国银行-601988-业绩符合预期,股息率较高-120329

股票名称: 中国银行 股票代码: 601988分享时间:2012-04-05 09:56:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈维
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 526 KB 分享者: 雨****梦 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国银行2011  年收入、利润同比分别增长18.5%和18.9%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS  为0.44  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中四季度收入和利润环比增长4.7%和-6.4%。
        ROA  1.17%,ROE18.27%,净利息收入同比增长17.6%,手续费及佣金净收入同比增18.7%。不良贷款余额同比环比均小幅上升,信用成本率小幅上升,成本收入比下降。
        息差同比上升5BP,同业资产快速增长
        全年利息净收入同比增17.6%,境内人民币业务占比81.2%,较去年小幅下降0.9  个百分点。净息差2.12%,同比提升5BP,  4  季度单季小幅上升。其中境内人民币业务净息差全年上升6BP  至2.33%,境内外币净息差大幅上升48BP  至1.69%。息差回升来自存贷利差扩大、债券投资收益率提升以及同业资产收益率上扬。
        总资产和负债分别增长13.1%和13.2%,贷款和存款分别增长12.1%和17.0%,期末存贷比下降2.95  个百分点至68.77%。同业资产规模较年初大幅增长43.3%,占比提升至9.7%。
        手续费净收入平稳增长,非息收入占比高
        非息收入同比增20.8%,占比较年初上升0.6  个百分点至30.5%,在同业中处于高位。
        不良环比上升,全部减持“欧猪五国”债券
        四季度不良贷款余额较三季度上升13.9  亿,不良率环比上升1BP。
        关注类贷款余额占比上升41BP  至3.03%。期末拨备覆盖率220.75%,总贷款拨备率2.20%。
        现金分红率略降,股息率仍较高
        期末公司核心和总资本充足率分别为10.07%和12.97%。管理层曾表示3  年内中行没有股权融资计划,将有计划地继续发行次级债。公司拟每股现金分红0.155  元,现金分红率下降4.19  个百分点至34.84%,对应股息率5.3%。我们调整公司12/13  盈利预测至0.54  和0.61  元,对应近两年净利润同比分别增长15.2%和13.0%。目前股价对应12/13  年PE  为5.4  倍、4.8  倍,静态PB  1.1  倍,2012  年动态PB  仅1  倍。维持“增持”评级。
        

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