业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光大证券2011年实现营业收入44.98亿元，同比下滑11%；归属母公司净利润15.44亿元，同比下降29.8%，好于行业平均50%的降幅，每股收益0.45元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润分配预案：每10股派发现金股利2.62元（含税）。
业绩看点：两融业务贡献显著，实现收入2亿元，收入贡献比达4.4%，2012年将超10%。佣金费率连续3个季度回升至0.076%。光大期货实现净利润0.56亿元，首次进入行业前20名。随着融资融券放量和期货市场的发展（商品期货和国债期货扩容），光大对创新业务的弹性将更为显著。
季度佣金率持续反弹。2011年代理买卖业务净收入18.61亿元，同比下滑32.3%，收入贡献比降至41.4%。2011年股基交易市场份额小幅下降至3%。佣金率持续3个季度反弹，4季度股基佣金率为0.076%，较3季度上升2.5%。公司正积极推动经纪业务从传统通道服务向财富管理服务战略转型，业务有望保持稳定发展。
投行业务贡献迅速提升。2011年投行业务净收入6.98亿元，同比增长45.4%，贡献比从2010年的9.5%提升至15.5%。2011年累计主承销金额232.56亿元，市场份额0.71%，其中IPO主承销10个项目，承销金额79.49亿元，市场份额2.92%，IPO承销收入4.35亿元，承销费率达5.5%。
自营稳健发展，资管势头良好。2011年实现投资收益2.8亿元，同比下降15.8%，在2011年市场低迷的环境下，公司通过股指期货套期保值和加强衍生工具投资，规避了市场风险，实现正收益。2011年受托资管收入6.49亿元，同比下降1.9%，收入贡献比提升至14.4%；其中资管业务收入2.74亿元，居行业首位，控股的光大保德信基金公司贡献3.75亿元收入。
融资融券释放光彩，期货贡献比提升。2011年光大两融余额26.7亿元，市场份额7%，居上市券商第3位；两融利息收入2亿元，同比增长581%，对利息贡献比达17.1%，发展势头良好。2011年期货业务收入1.85亿元，同比增长28%，收入贡献比4.1%；净利润0.56亿元，同比增长64%，净利润贡献比3.6%。
光大的业务结构日渐优化，对传统业务的依赖度降低，新业务贡献率持续提升。预计12-13年EPS为0.58元、0.74元，维持强烈推荐评级，目标价15元。
风险因素：股市波动风险，转融通推出不如预期。