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海正药业研究报告:中投证券--海正药业-产业升级预期支撑高估值

股票名称: 海正药业 股票代码: 600267分享时间:2008-03-11 11:02:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 240 KB 分享者: 137****59 我要报错
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【研究报告内容摘要】

经过两年的调整,07  年海正药业走出了业绩低谷,重新进入了快速增长的通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高毛利产品抗肿瘤药品的快速增长,和亏损产品抗感染药物、寄生虫药物的毛利率回升是公司业绩增长的主要动力;
􀂾  从季度数据来看,07  年4  季度公司的毛利率环比有所下降,可能与退税率下调有关;
􀂾  着眼未来,海正正处于实现产业升级的关键年份,公司的增长推动力源于以下几点:
随着公司盈利状况好转,研发投入恢复到本部收入10%左右的水平,并且开始聚焦于国外制剂注册、基因工程药物和创新药物三大领域,将改变过去投入大、产出少的局面;国际化方面,在氟伐他汀制剂在欧洲与合作方共同挑战专利成功,对公司未来的意义非常重大,意味着公司在制剂出口方面上了一个台阶;国内制剂受益于抗肿瘤药物和培南类抗生素市场的快速扩大,有望实现高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  我们预测海正药业08-10  年的EPS  分别为0.43  元、0.6  元和0.84  元,目前海正药业的08  年动态PE  为53  倍。考虑到公司正处于产业升级的前夜,未来业绩存在超预期的可能,短期的高估值存在其合理性,我们维持对海正药业的“推荐”评级,建议作为战略性品种配置

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