上周末《证券市场周刊》刊登一篇题为“G  天士力财务疑云”的文章，对天士力的2005  年年报作出了若干条质疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过与公司的沟通、向会计界人士咨询的结果，我们认为该文章提出的质疑均可得到满意的解释：
          主要子公司未经审计。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经向公司了解，公司的三个控股子公司均已完成审计，并有标准无保留意见的审计报告可供查阅。
          母公司所得税较低，而子公司所得税高达50％以上。这主要因为子公司天士力医药营销公司存在部分经销商折扣不能抵税，导致子公司所得税升高，该处理符合会计准则。
          母子公司间的应付票据（已贴现）应在合并报表时抵销。由于已经贴现，母子公司间的应收应付项目已经转化为对银行的负债，故合并报表时不能抵销；至于该项目应计入“短期借款”而非“应付票据”，会计上并无严格的规定。
          母子公司间存在利润输送，从而调高母公司业绩。这一提法并不正确，因为合并报表范围内的母子公司间利润转移是合规的，无论如何转移并不会影响合并报表整体的业绩表现，不影响股东利益。
            我们维持前期对公司基本面和业绩的看法，维持对公司“推荐”的评级，未来6  个月合理股价在18－19  元左右，相当于2007  年20  倍左右的动态PE  估
        值水平。