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益生股份研究报告:光大证券-益生股份-002458-业绩符合预期,仍看好12年景气周期-120308

股票名称: 益生股份 股票代码: 002458分享时间:2012-03-09 15:04:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李婕
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 327 KB 分享者: Eri****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:
        公司发布  11  年年度报告:全年实现营业收入7.7  亿元,归属上市公司净利润2.34  亿元,分别同比增长68%和393%,对应EPS1.67  元,符合我们1.72  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆公司业绩分析:
        1)父母代肉种鸡苗价格飙涨驱动业绩增长:11  年父母代肉种鸡苗价格同比增长116%,达到22.6  元/羽,完全覆盖公司饲料、人工等成本上涨,推动公司毛利率达到40.20%,同比上升16.73  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2)期间费用与营业收入的比重较上年同期下降了4.51  个百分点,显示了公司良好的费用控制水平和规模效应。
        3)四季度随着养殖景气度回落,公司父母代鸡苗价格有所回落,拖累公司全年业绩低于我们预期。
        ◆预计  12  年父母代鸡苗价格仍将维持景气高位:
        相比于商品代鸡苗,由于行业竞争格局及产业链位置不同,父母代鸡苗价格具有较强的价格粘性和滞后性。其中前者体现为对下游的议价能力,后者体现为传导的周期性。
        随着节后补栏,当前商品代鸡苗价格反弹至  4.6-4.8  元/羽,对父母代价格具有较强支撑。养殖景气度以猪为标杆,由于仔猪腹泻疾病及能繁母猪补栏不积极,后续生猪供应仍将偏紧,预计12  年整个养殖链仍将保持景气周期。细分鸡苗来看,由于成本支撑及供求偏紧,景气仍将保持高位。
        

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