研究结论
        公司专业从事LED  应用产品研发、设计、生产、销售和服务，2009-2011  年公司营业收入复合增长42.69%，净利润复合增长68.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前主要产品分为全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品三大类，2011  年主营业务收入占比分别为74.44%、14.5%、8.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司具有丰富的大型项目建设经验，良好的品牌声誉。公司自成立以来在全国各地承建项目超过5,000  个，安装了显示产品数十万个，包括2008年北京奥运会、国庆50  周年庆典、国庆60  周年庆典、中央电视台春节联欢晚会、全运会、北京首都国际机场T3  航站楼、北京三大火车站、北辰购物中心等一批具有广泛影响力的LED  应用项目，得到了各级政府部门和诸多业内客户的高度认同。
        公司在交通显示领域占据绝对优势。公司产品在我国铁路客运特等站的市场占有率超过50%；在地铁PIS  LED  显示屏领域市场占有率达50%以上，在轨道交通AFC  系统的顶棚向导标志和TVM  机状态显示器领域市场占有率达  60%以上；另外，在民航机场、高速公路、城市诱导等交通系统领域也取得了良好经营业绩。
        公司拥有领先的  LED  显示技术，具备齐全的资质。公司目前已获授权和正在申请的专利共116  项（其中发明专利35  项），已经取得软件著作权18  项，参与了8  项国家及行业相关标准的制订。同时，公司拥有计算机系统集成资质、城市及道路照明工程专业承包资质、钢结构工程专业承包资质和电子工程专业承包资质，是LED  应用行业内少数几家同时具备上述资质的公司之一，这是公司成为业内领先的LED  应用整体解决方案供应商的重要基础。
        募投项目将扩大  LED  应用产品产能，同时向上游LED  封装领域进行业务拓展。本次公司募集资金约34,442.04  万元，投资于LED  应用产业园建设项目、研发中心升级改造项目、营销服务网络建设项目。项目建成后，将扩大LED  全彩显示产品、LED  电视、LED  系统显示产品、LED  创意显示产品、LED  照明产品、LED  背光标识产品等LED  应用产品的产能规模。另外，公司将通过此项目向上游LED  封装领域进行业务拓展，降低LED  器件原材料的采购成本，为LED  应用产品质量提供原材料保证。
        我们预计公司  2012-2014  年EPS  分别为0.72  元、0.90  元、1.12  元。结合公司的成长性和所属行业的平均水平，给予公司2012  年18-22  倍PE，对应合理估值区间在16.2-19.8  元之间。
        风险因素：公司可能存在市场竞争加剧风险和存货跌价或滞销风险。