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云意电气研究报告:申银万国-云意电气-300304-国内领先的车用整流器、调节器二级供应商-120308

股票名称: 云意电气 股票代码: 300304分享时间:2012-03-08 11:39:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴,常璐
研报出处: 申银万国 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 348 KB 分享者: 猫猫****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        建议询价区间  19.89~23.40元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司12、13、14年发行后完全摊薄EPS为1.17元、1.58元和2.06  元,结合同行业可比公司估值情况,考虑公司比较确定的业绩增长,我们认为合理的询价区间在19.89~23.40  元之间,对应2012年17倍~20  倍的市盈率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        云意电气是国内领先的汽车零部件二级供应商,主要从事车用整流器和调节器等汽车电子产品零部件的研发、生产和销售。公司2009  至2011年收入总额分别达1.82亿、2.91亿、3.67  亿,同比增长分别为270.9%、60.1%、26.0%。
        其中,整流器零部件收入2009  至2011  年分别为1.11  亿、1.72  亿、2.07亿,占总收入的61.2%、59.2%、56.5%,是公司主要的收入和利润来源。
        进口替代,零部件国产率提高+加速进入国内外新客户配套体系+产品配件自配率提高,未来成长明确1)随着国际厂商全球化采购趋势的日益明显及国内合资品牌整车国产化率的进一步提高,未来公司产品将逐步打开国内中高端零部件市场,实现从配套国内自主品牌整车厂、国际中高端汽车售后市场,跨跃至配套国内中高端汽车合资品牌整车厂的进程,分享高附加值产品带来的业绩增长。2)公司近年来加速进入国内外新客户零部件配套体系,未来随着产品不断通过新客户认证并进入大批量供应阶段,公司将进一步提高国内自主品牌整车配套市场份额以及国际售后市场份额,未来业绩增长明确。
        3)募投扩产致产品核心配件自配率提升,产品成本优势进一步凸显。
        募集资金主要投向以下项目:  年产  200万只车用整流器、200  万只车用调节器、7,000  万支大功率车用二极管、车用整流器和调节器精密嵌件注塑件产能合计700万产能扩充项目。
        主要风险。募投项目投产后销量低于预期。

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