一、  事件概述
        思源电气公布公告：拟用自有资金对公司全资子公司上海思源输配电工程有限公司（输配电公司）增加注册资本4,000  万元，增资后输配电公司的注册资本将增加至5,000万元；拟用自有资金3,000  万元投资设立上海思源储能技术工程有限公司（储能公司），公司持有其100％股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        增资输配电公司，积极向工程总承包商转变，大力开拓海外市场
        输配电公司主要致力于为客户提供输配电一次及二次设备的供货、安装调试和投运等产品成套、工程总包以及电气解决方案，是股份公司全球化的窗口，负责股份公司旗下所有分（子）公司产品在海外市场的销售及管理工作，引导公司逐步向工程总承包商方向发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司此次增资输配电公司，表明公司已经有意把战略重心向海外市场侧重，未来国内市场与海外市场将比翼齐飞；公司从2010  年开始开拓海外市场，海外市场主要是以工程总承包形势承接，目前销售订单已经超过2亿元，在工程总承包方面积累了较为丰富的经验，此时通过增资输配电公司，将有利于推进公司向工程总承包商转变，未来国内推进工程总承包是发展方向，因此公司此举是未雨绸缪之举，为公司未来承接国内总承包项目打下坚实基础。
        设立储能公司，提升公司整体竞争力
        公司设立储能公司，主要是利用股份公司在电网系统及发电系统良好的客户关系，承接国内新能源或智能电网的储能项目，延伸公司产品线，也将有利于公司谋划国内电力工程总包资质，提升公司整体竞争力。由于目前负荷峰谷差不断扩大，亟需电力储能系统平滑电力负荷，而且大规模储能技术已被列入国家“十二五”能源规划，因此储能系统需求广阔。
        国网第一批招标“大丰收”，业绩“拐点”确立
        近期国网公布了2012  年第一批招标中标候选人公示，我们统计了公司中标数据，公司各产品中标数量与份额非常理想，喜获“大丰收”：智能变电站监控系统中标38套，占比15.08%，排名第二；110KV  组合电器（GIS）  108  间隔，占比10.76%，排名第三；消弧线圈111  套，占比32.94%，排名第二；隔离开关中标789  组，占比29.2%，排名第一；电容器160  套，占比16.26%，排名第二；电抗器18  台，占比12.59%，排名第四；互感器344  台，占比8.96%；断路器30  台，占比3.33%；我们按照各产品目前价格做了大致测算，公司在国网第一批招标中，中标价值量约3亿元，超过市场预期。前期公司在线监测产品在国网变电二次装臵招标中中标数量达到476  套，中标份额达到65.29%，远超排名第二的理工监测82  套、11.25%的份额，发展形势喜人；综合来看公司各项业务发展均向好的方向发展，在手订单饱满，新增订单源源不断，业绩“拐点”确立。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们预计公司2011-2013  年净利润分别为16,796  万元、22,989  万元、30,145  万元；折合EPS  分别为0.38  元、0.52  元、0.69  元，按照2012  年3  月6  日收盘价计算，对应的市盈率分别为36  倍、26  倍、20  倍；在国网近几次招标中均取得了较大的市场份额，充分证明公司的“江湖”地位，目前公司在手订单充足，新增订单源源不断，持续超预期，公司业绩拐点基本确立，并且公司各业务均向好的方向转变，我们略微上调公司目标价至18  元，维持公司“强烈推荐”投资评级。
        四、  风险提示：国网招标不达预期。