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中百集团研究报告:天相投顾-中百集团-000759-人工成本上升明显,门店快速扩张压制业绩-120306

股票名称: 中百集团 股票代码: 000759分享时间:2012-03-07 08:31:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 208 KB 分享者: wyb****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2011  年全年,公司实现营业务收入138.64  亿元,同比增长16.78%;营业利润3.6  亿元,同比增长7.87%;归属母公司净利润2.67  亿元,同比增长6.32%;摊薄每股收益0.39元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年无利润分配方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          第四季度单季度实现营业收入  35.74  亿元,同比增长16.73%;营业利润8944.16  万元,同比下降3.27%;归属母公司净利润7520.87  万元,同比增长9.02%,单季度每股收益0.11  元。
          人工成本上升明显。公司是湖北省零售龙头企业之一,主营超市、百货、家电等业态。报告期内,公司毛利率同比提升0.4个百分点至19.42%,主要是由于超市业态直采比例持续提升;期间费用率同比上升0.48个百分点,其中由于人工成本占收入比重上升0.9个百分点导致销售费用率上升0.57个百分点。
          门店快速扩张,短期业绩受到压制。报告期内,公司新增49家仓储超市,64家便民超市和45家电器店。截止2011年底,公司共有838家网点,其中仓储超市203家(武汉市内71家,湖北省内76家,重庆市56家),便民超市584家(含加盟店49家),百货店6家,电器专卖店45家。公司开店速度较快,超出2011年计划,2012年公司将继续保持高速扩张,拟新开仓储超市20家,便民超市80家,公司持续高速的扩张在行业租金及人工成本持续上升的背景下,业绩将受到一定影响。
          融资需求较大,财务费用将会上升。公司近几年快速扩张,在大量新开门店的同时,公司对物流中心的建设投入也较大,先后投资建设中百生鲜物流、收购山绿农产品集团股份有限公司51%股权、并完成江夏、咸宁和恩施配送中心的一期建设等,未来还将投入襄樊、荆州等分配送中心的建设,对资金需求较大。继2010年初配股增发募集6亿元后,2011年2月公司已经成功发行1年期短期融资券,总额为5亿元。
        为满足公司项目投入需求,2012年公司有望继续发行短期融资券和中期票据,以解决潜在的资金缺口,公司的融资成本将有所上升。
          重组方案存在不确定性。公司于报告期内公布了与同业竞争者武汉中商的重组方案:将新增A股以每1股武汉中商之A股股份换0.93股中百集团的比例,换股吸收合并武汉中商。

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