毛利率从10  年的15.7%提高至11  年的16.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理费用率和销售费用率均出现上升，分别从10  年的2.9%和6.6%上升到11  年3.4%和8.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        费用率的上升使净利率从10  年的4.5%小幅下降至11  年的4.1%。
        2011  年，面对日趋严峻的洗衣机市场环境，公司主动调整经营策略，在“调结构、保盈利”的方针下，以“效率驱动和技术驱动”促进经营模式转型。
        美的电器2011  年12  月通过深圳证券交易所系统增持小天鹅6,319,556股，占公司总股本的1%。此次增持后，美的电器及TITONI  合计持有小天鹅股份253,513,285  股，占公司总股本的40.08%。根据增持计划，美的电器计划自首次增持日起12  个月内，增持公司A  股股份比例不超过2%。大股东在低位增持股票，向市场传达了其对小天鹅长期发展抱有信心的积极信号。
        评级面临的主要风险
        洗衣机市场放缓幅度低于预期。
        公司经营策略调整效果尚不明确。
        公司旗下品牌之间定位有待明细。
        估值
        我们将公司12-13  年每股收益预测分别从1.05  元和1.18  元下调至0.84元和0.94  元，对14  年每股收益预测为1.07  元。公司近期股价随大盘反弹幅度较大，已到达我们此前目标价格。基于13  倍12  年市盈率，我们目前仍然维持10.50  元的目标价，将公司评级从买入下调至持有。