投资要点
          2  月维生素价格涨跌互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年2  月我们跟踪的7  种主要维生素价格涨跌互现，其中，VE  和VA  小幅上扬；VB1  价格创历史新高；VC、VB2  和VK3  小幅下降；其余品种维持不变（泛酸钙）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）VE  月均价由105  元/千克上涨至110  元/千克，目前报价120  元/千克；VA  目前报价132  元/千克。我们认为，后面VE  的价格还有小幅上涨的可能性，但空间可能没有2011  年那么大；至于VA，由于世界第三大VA  生产商安迪苏工厂因法国严寒，近期管线系统爆裂，目前已停产，后续价格上涨预期较为乐观。
          抗生素价格开始反弹。本月我们跟踪的6  种主要抗生素及其中间体价格均有所反弹：其中，7-ACA  的报价已从上月的425  提高到480  元/千克；7-ADCA、青霉素工业盐、6-APA  和阿莫西林的价格均小幅反弹；4-AA维持不变。我们认为，抗生素原料药及中间体虽然短期由于前期超跌有所反弹，但行业的生态并没有明显的变化，一方面受到药品降价的影响，整体产业链的盈利水平受到挤压；另一方面，抗生素分级管理的政策，使得行业雪上加霜。我们预测，虽然目前有品种价格回暖，但是2012年抗生素行业需求可能仍然不容乐观，后续价格继续反弹的空间有限。
          本月激素类中间体价格明显上涨：本月我们跟踪的激素类中间体（皂素、双烯、地塞米松）价格有所分化：地塞米松基本持平，皂素和双烯的价格明显上涨。我们认为，激素类产品经历了大起大落之后，行业正在走向成熟，产品波动较小。我们预测，随着黄姜种植面积的恢复，皂素和双烯明年价格有望小幅回落。
          兴业观点：我们认为，VE  的价格短期已基本见底，后续还有进一步小幅上涨的可能性，但空间可能没有2011  年大；近期主要的机会可能在VA，安迪苏的VA  工厂由于严寒停产，VA  的价格短期存在继续上涨的可能性，2  月28  日新和成的欧洲合作商Sunvit  GmbH  已宣布提高12.5%饲料级维生素A  价格，相关企业的弹性：金达威>新和成>浙江医药。
          风险提示：原料药价格下行；环保要求加大，成本上升等。