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汇丰控股研究报告:中银国际--汇丰控股–落后大市0303

股票名称: 汇丰控股 股票代码: 0005.HK分享时间:2008-03-03 21:34:55
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄国威
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 496 KB 分享者: din****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

调整发展战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰控股宣布收到Banque  Federale  des  Banques  Populaires对汇丰旗下7家法国地区银行提出的收购要约,收购作价21亿欧元(约31.7亿美元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为剥离法国业务将使汇丰控股更加专注于高速发展的新兴市场业务,在战略扩张方面具有积极意义。交易价格相当于21.0倍的07年预期市盈率和3.7倍的07年预期市净率,与汇丰控股10.9倍07年预期市盈率、1.5倍07年预期市净率的股价及法国上市银行7.6倍市盈率及1.1倍市净率的平均估值水平相比十分合理。但是,法国业务无论从资产规模、权益还是税后利润来看在汇丰控股的比重都不足1%,因此资产剥离在短期内对整体业务的推动能力较弱。我们认为这一公告表明公司将战略发展的重心从发达的美国/欧洲市场转移回高速发展的亚洲/新兴市场业务。汇丰拟于今日收市后披露07年业绩,我们认为短期内投资者的关注焦点仍然是美国次级债业务与零售业务、英国贷款业务、资本市场业务及潜在的证券冲销。因此,我们对汇丰控股维持落后大市评级。在07年业绩披露前,我们对该股维持原有的盈利预测。
  退出发达市场。拟剥离的7家本地银行的业务主要集中在法国南部,汇丰控股将保留在巴黎周边地区的业务。总裁Stephen  Green表示,此次收购要约对汇丰控股是一个重新调整资本进行投资的机会。公司将继续其战略,调整经营,将重点放在新兴市场和快速增长的业务部门上。截至07年末,汇丰旗下的法国地区银行总资产、股东权益和实现税后净利润分别达到126亿美元、8.52亿美元和1.51亿美元(在汇丰法国业务税前利润中的比重不足20%)。地区银行共下设400间分行,员工达到2,950人,占汇丰控股法国员工总数的近40%。此项交易目前正在等待法国监管部门的审批,预计交易将在6个月内完成。

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