􀁺  以3  月3  日正股的收盘价17.32  元为基准，用稀释股本的BS  定价方法计算得出石化CWB1  的理论价格为2.533  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正股价格维持在15  元至21  元的区间且波动率在50%至65%的区间波动时，石化CWB1  的理论价值应该在1.562  元至4.190  元间变动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  近期正股跟随大盘调整，股价维持在17  元至18  元间，若按正股55%的历史波动率计算，那么认股权证的理论价格区间应该为2.357  元至2.978  元。
􀁺  在所有已上市的从分离债中分离出的认股权证中，仅有武钢CWB1、钢钒GFC1  和马钢CWB1  三只权证的发行量稍大些，接近10  亿份的规模。我们发现，相对盘子较大的认股权证在上市初期受炒作的氛围稍低些，溢价率普遍较低于小盘子的认股权证。石化CWB1  交易流通量为30.3  亿份，盘子较大，且有大量理性机构持有筹码，我们预计不会受到过分的爆炒，但依然会有适当溢价的存在。由于盘子较大，且理性机构持有不少权证筹码，我们预计，在上市首日，石化CWB1  出现涨停板的可能性不大，交易相对理性，溢价率会在40%-50%。
􀁺  正股价格价格在17  元-18  元时，综合理论定价和市场相对定价，认股权证的首日交易价应在2.543  元-3.211  元（溢价率45%）。在石化CWB1  上市初期，对于已申购到分离债的认股权证的投资者，我们建议，如果正股价格依然在17-18  元之间，认股权证偏离该区间上限，建议投资者减持权证，换持中国石化正股。