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钢铁行业研究报告:天相投顾-钢铁行业2011年四季度基金重仓钢铁股分析:基金继续低配钢铁股-120206

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2012-02-07 10:34:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张雷
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 372 KB 分享者: 555****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件描述:
        全部公布股票投资组合的641只基金2011年四季报已披露完毕,我们通过比较基金2011年四季度和三季度重仓股数据来分析基金对钢铁板块和个股的增减持变化情况,以给投资者提供一定的参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此分析仅根据来自基金重仓股的数据分析,有些股份被基金持有,但不在基金重仓股中,因此可能带来分析误差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论:
        1.  四季度基金继续低配钢铁股。按照天相行业分类标准,2011  年四季度基金重仓持有钢铁板块市值由三季度的47.69  亿元下降至20.03  亿元,环比下降58.0%;基金重仓持有钢铁行业总市值占基金全部重仓持股市值比例下降0.43  个百分点至0.33%(钢铁行业流通市值占A  股上市公司总流通市值的2.63%);重仓持有钢铁股的基金数量为52  只,低于三季度的66  只;总体来看,基金对钢铁股的配置比例创出近五年的新低。四季度钢铁行业受下游需求增速下滑的影响,钢产量与钢价双双下降。在产能利用率下降和计提存货跌价准备的双重压力下,行业整体盈利水平在跌入冰点,部分钢厂在四季度甚至出现大幅亏损。在行业整体基本面景气持续下降的影响下,钢铁板块四季度遭到了基金的减持。
        2.  增持钢铁个股的多为指数型基金。2011  年四季度受基金增持较多的钢铁股为华菱钢铁、济南钢铁和鄂尔多斯,基金重仓持股数占流通股比例分别上升1.75、0.25  和0.21  个百分点。华菱钢铁依靠政府补贴实现全年扭亏,公司目前估值较低且随着新项目的达产,有望在市场回暖时展现较大的业绩弹性;济南钢铁重组后的业绩增长被市场所看好,延续了三季度被基金增持的趋势;鄂尔多斯依托煤电一体化的成本优势,具有较强的业绩保障能力,是基金选择该标的的主要原因。另外5  只钢铁股被指数型基金新进驻,分别是鞍钢股份、太钢不锈、五矿发展、包钢股份和马钢股份。
        3.  基金重仓减持和退出的个股增加。2011年四季度,被基金减持的钢铁个股有8只,多于三季度的6只,体现了基金对钢铁板块的悲观预期。减持幅度较大的有攀钢钒钛和本钢板材,基金重仓持股数占流通股比例分别下降了3.22和6.32个百分点。三季度被增持的方大炭素和河北钢铁在四季度也受到基金减持,基金重仓持股数占流通股比例分别下降了0.47和0.35个百分点。另外,四季度基金重仓退出的钢铁个股共有8只,大大高于三季度2只的水平。
        4.  投资建议:在流动性有所放松的大背景下,我们预计随着二季度钢铁市场进入传统消费旺季,下游补库存需求将逐渐释放,钢价有望出现阶段性反弹。但由于钢铁行业供需层面难有实质改观,行业整体低利润率困局依然难以打破,我们仍维持钢铁行业“中性”的投资评级。目前板块整体估值水平处于历史低位  (2月3日整体PB为1.13倍),市场出现估值修复时可阶段性参与,相关个股有宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)、凌钢股份(600231)。长期来看,我们仍建议重点关注两条主线:1)受益区域结构调整的个股:新疆概念的八一钢铁(600581)、新兴铸管(000778)和海西经济区概念的三钢闽光(002110);2)走“高”、“新”路线,具备新型成长动力个股:钢研高纳(300034)、西宁特钢(600117)、大冶特钢(000708)、方大特钢(600507)、久立特材(002318)、常宝股份(002478)、方大炭素(600516)、中钢吉炭(000928)。

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