本报告关注点：
          2011年房地产量价走势；
          2011年地产投资及资金情况；
          2012年投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
          2011年全国商品房销售量同比略增：2011年全国商品房销售面积为10.99亿平米，同比增长4.9%，较去年下降5.2个百分点；销售金额5.91万亿元，同比增长12.1%，较去年下降6.2个百分点；商品住宅全年销售9.7亿平米，同比增长3.9%，较去年下降4.1个百分点；销售金额4.86万亿元，同比增长10.2%，较去年下降4.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度及四季度销售低迷、5月-8月相对较好。
          10月份全国房价下降态势已经确立：总体来看，10月份房价下降态势已经确立，一线城市房价整体下降，二线和三线城市房价下跌的有30个，占比45%，环比大幅增加13个。11月份全国有49个城市房价下降，占70大城市的92%。
          重点城市销售量下降居多，去化周期延长：总体来看，一线城市成交情况呈现比较一致的态势，即5-7月成交较好，2-4月、8-12月成交较差，最差的月份为传统的金九银十，下半年从8月份开始一线城市成交量集体沦陷，价格也在9月份出现松动，环比持续下降。从存货去化周期看，一线城市平均为11个月，较2010年的8个月延长3个月，主要是由于下半年成交低迷，去化周期延长。比较来看，重点二线城市销售情况略好于一线城市：苏州、杭州等城市商品住宅销售面积维持了同比增长，青岛、天津销售面积虽同比下降，但降幅低于一线城市；二线城市的去化周期也多不超过10个月，较一线城市略短。
          地产行业投资力度调整主要从2011年9月份开始。从房地产开发投资额来看，增速从9月份开始明显回落，主要体现在新开工面积及拿地金额上。9月份房屋新开工面积同比增长8.9%，较8月份的32%下降23.1个百分点，12月份新开工面积同比下降18.9%，为2011年首次负增长。拿地增速持续下滑：2011年土地购置面积增速由2月份的57.1%持续下滑至12月份的2.6%。8月份拿地增速下滑至10%以下，9月-12月增速处于低位下滑态势。龙头企业拿地金额也缩减5成左右。
          机会来源于政策修正：虽然我们认为2012年政策依然不会退出，但我们总体认为部分政策已经“矫枉过正”，明年或对需求端的政策进行结构性修正。2012年地产股我们继续看好三条主线：受益于两极分化及市场整合的龙头企业、受调控影响较小的商业地产及政策压力较小的中西部企业。如万科、世茂股份、天地源。