投资要点
        近日，我们调研了新海宜，与公司高管（董事长及董秘）进行了深入的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司基本情况如下：
          公司是  ODN  和软件领域领先企业：公司主营业务为ODN  和软件外包，是ODN  领域的领先企业，同时在国内软件外包行业中排名第九。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司战略目标明确，短期增长靠ODN  和软件业务，长期公司力图从视频监控及LED  领域实现突破。受益于光通信行业和软件行业的快速发展，2011  年三季度，公司实现营业收入5.4  亿，同比增长52.1%，归属母公司的净利润1.5  亿，同比增长53.0%，对应EPS0.42  元。
          受益于光通信景气高企，ODN  业务将持续快速增长：
        1）我们在光通信深度报告《跨越电信资本周期，光通信一马当先》中曾指出，未来光通信行业景气度将持续2-3  年。受国家政策和运营商全业务布局的推动，运营商持续发力大规模建设FTTX，2010  年国内ODN  市场规模近110  亿元，预计11-13  年年均复合增速达35%。公司重点业务地区江苏电信十二五期间将投资250  亿，预计光通信11  年投资40  亿，12  年投资将达到60  亿。
        2）公司的产品质量和服务处于业内领先地位，主要产品在运营商招标评比均为A  类，由于质量过硬，服务周到，11  年获评运营商的阳光供应商第一名。目前运营商正逐步重视网络设备质量和服务，提高行业相关标准和质量门槛，这将利好产品质量高、服务好的公司。
        3）我们认为，受益于光通信行业景气高企，且公司在质量/服务方面均领先于行业，ODN  业务将持续快速增长，预计11  年公司ODN  收入为5  亿，同比增长达40%，预期12  年增长30%。
          非华为业务发力+毛利回升驱动软件外包业务高增长可期：
        1）  深圳易思博是公司负责软件外包业务的子公司，主要承接华为软件外包业务，占比达到80%，此外，公司也积极拓展非华为业务（主要针对行业应用提供整体解决方案）。公司自07  年开展软件外包业务以来呈快速增长趋势，年复合增速达60%，近两年每年新增员工千人，2011  年员工规模达到4000人，2011  年上半年实现营业收入1.3  亿，同比增长143%。
        2）11  年上半年毛利率同比下滑20  个百分点，主要原因为研发人员规模扩大导致培训费用等支出较多、项目拓展成本上升等。我们认为，随着招聘培训费用支出的减少以及新增员工逐步创造利润，11  年下半年毛利率将逐步回升，而12  年根据公司规划，  新增员工数将收窄、毛利率较高的非华为业务占比提升，因此，毛利率将继续回升，有望恢复至30%以上。