化肥工业“十二五”发展规划印发
        近日，国家工业和信息化部印发《石油和化学工业“十二五”发展规划》，同时配套发布了子规划《化肥工业“十二五”发展规划》（以下简称《规划》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《规划》，“十二五”期间，我国化肥工业要在提高产品集中度、结构产品优化、推动技术进步、加快兼并重组等方面取得成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1.  “十一五”期间我国化肥工业发展状况
        2010年我国化肥产量6620万吨（折纯，下同），“十一五”期间年均增长5.0%。主要产品产量均保持较快增长，尿素、磷铵、氯化钾产量年均增长分别达到4.7%、16.7%和6.3%。2010年进口化肥386万吨，出口化肥733万吨，表观消费量约6273万吨，较好地保障了农业生产的需要。
        品种结构得到改善。高浓度化肥比重日益提高，整体达80%。钾肥国内保障能力由2005年的24%提高到2010年的56%。复混（合）肥、掺混肥、缓控释肥等专用肥料得到快速发展。
        企业大型化进程加快。“十一五”末已形成24个百万吨级大型化肥生产企业，其中3家企业产能达500万吨级，大中型化肥企业产量占总产量的70%以上。氮肥行业形成20个尿素产能超过百万吨的大型企业集团，占总产能的68%。磷肥行业形成2个磷铵产能超过200万吨的大型企业集团。钾肥行业形成2个百万吨级大型企业集团。
        2.  “十二五”化肥工业发展目标
        化肥工业“十二五”发展目标。我国化肥消费90%用于农业，10%用于工业。2010年我国化肥表观消费量为6273万吨，其中农用化肥氮、磷、钾施用比例为1∶0.36∶0.18。根据“十二五”期间农业生产的品质要求和多样化发展等因素预测，2015年农用化肥氮、磷、钾施用比例按1∶0.38∶0.25考虑，兼顾工业需求，预计2015年我国化肥需求总量将达6610万吨，增长率1.1%。其中氮肥、磷肥、钾肥2015年的需求量将分别达到4350、1490、770万吨，增长率分别为1.3%、0.2%、1.6%。
        3.  规划解读及相关受益上市公司
        根据《化肥工业“十二五”发展规划》提出的相应发展目标和重点任务，相关上市公司将从中受益。
        产业集中度提高。产业集中度的提高有助于化肥行业健康发展，避免化肥价格的大幅波动。《规划》提出到2015年，氮肥、磷肥和复混肥企业数量要大幅减少，大中型氮肥企业产能比重达到80%以上。大型磷肥企业产能比重达到70%以上。2家大型钾肥企业集团规模进一步壮大。目前已上市化肥公司的规模在同行业中属于较大的，因而这些公司在未来化肥市场的话语权会增强。
        优化品种结构。《规划》提出到2015年，单质肥复合化率、大颗粒尿素比重逐步提高。鼓励发展按配方施肥要求的复混肥和专用肥，重视发展中、微量元素肥料、缓控释肥料。复合肥、缓控释肥行业在“十二五”期间将迎来发展机遇，金正大等大型复合肥公司将受益。
        加快兼并重组。《规划》提出要逐步形成以大型化肥企业为主导的生产经营格局，鼓励大型企业通过兼并重组、淘汰落后及建设化肥基地等方式，进一步壮大经营规模和实力。我们预计此前披露过整体上市方案的云天化，以及泸天化与川化股份的整合在“十二五”期间有望取得突破，从而有助于发挥这两家公司在云南和四川化肥市场的主导作用。
        推动磷肥技术进步，提高资源保障能力。《规划》提出，“十二五”期间将重点开发和推广中低品位磷矿制酸及磷酸精制技术，在云南、贵州建设1800万吨的磷矿采选能力。这些举措的实施表明，目前国家已认识到磷矿资源的紧缺，由于30%以上品位的富矿越来越少，如何将低品位磷矿洗选成为可供下游使用的精矿将是“十二五”期间要重点解决的问题之一。选矿量的提升，将为磷矿石价格的上涨提供有力支撑，兴发集团等公司将受益。
        建设大型钾肥基地。《规划》提出“十二五”期间要重点依托青海和新疆钾肥资源优势建设大型钾肥基地，青海基地进一步优化资源配置，新增100万吨钾肥产能（实物量），新疆基地力争新增170万吨钾肥产能（实物量）。同时加快境外钾肥基地建设步伐。钾肥产能的扩张，将有助于盐湖股份、冠农股份业绩的提升。
        4.  维持化肥行业“增持”的投资评级
        我们统计了2002年以来化肥价格月度走势，结果显示，每年2月份化肥价格均呈现环比上涨走势。因而我们预计今年2月化肥价格出现环比上涨将是大概率事件。化肥产品价格稳定，同时业绩稳步增长，我们维持对化肥行业“增持”的投资评级。
        5.  风险提示
        国际化肥价格如果大幅回落，可能会影响我国化肥产品出口，进而会影响到国内化肥产品价格。另外今年对二元复合肥征收出口特别关税可能也会对国内复合肥价格有一定压制。