概要
        由於太陽能產品價格回穩，太陽能板塊股價過去30  天急升超過30%，不過我們認為未來仍有歐洲政策和保護主義升級的風險，將阻礙板塊進一步上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相信現水平風險高於回報。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        德國就太陽能光伏補貼進行辯論。德國作為西方最大太陽能光伏市場(2011年新裝機量達7.7  吉瓦)正計劃新太陽能光伏上網電價補貼計劃。儘管德國政府正就此進行辯論，但有一點可肯定，就是經濟和環境部門雙方正嘗試將裝機量控制在可接受水平(我們估計2012  年為3  吉瓦)，德國經濟部長提出了一個折衷方案，以控制每年新增裝機量在3.5  吉瓦。經濟部長認為需要一次性削減21%才可達到這目標，即2012  年7  月1  日要進一步削減6%。
        另一方面，德國環境部長則提出最多削減24%，但會以每年多次方式削減。
        政府也計劃今年停止提供地面支架太陽能光伏裝置裝機補貼。
        其他歐洲市場的收緊扶持政策，包括1)意大利能源監管機構GSE  正計劃於今年下半年停止接受電廠級光伏裝置的登記。根據Solarbuzz  的資料顯示，當地地面支架光伏裝機量佔市場總裝機量35%。2)英國(去年太陽能光伏裝機量800  兆瓦)計劃最快下星期公佈太陽能上網電價補貼以制止裝機量急升。根據彭博消息，英國政府嘗試設定機制令光伏裝機到達某一水平後削減太陽能光伏電價高過市場水平的補貼幅度。3)西班牙內閣已對西班牙新可再生能源裝機暫停執行可再生能源上網電價以應對其債務危機。
        中美貿易戰升級。美國商務部經過兩度延遲後決定作出“特殊情況”判決，若最終判定反補貼和反傾銷稅，可對2011  年12  月3  日以來進口美國的所有中國光伏電池和模件徵收追溯性關稅。新的追溯性關稅要求是SolarWorld鑒於去年底中國進口的光伏電池和模件大增而提出。根據彭博消息，Suntech去年11月進口美國的光伏電池和模件量較10月增長76%，而Trina去年12  月上半月的進口量較11  月上半月更急升三倍，部份原因是美國太陽能補助金計劃於12  月31  日結束(該計劃對可再生能源項目提供最多30%開發成本的現金補助)。
        最近太陽能產品價格回穩，預料2012  年第2  季多晶硅片價格反彈。根據PV  insight  的統計，多晶硅/多晶硅片/太陽能電池/模件現時售價為每千克31  美元/每瓦0.28  美元/每瓦0.47  美元/每瓦0.94  美元，價格自今年1  月起開始回穩。我們估計今年第2  季多晶硅片價格將進一步反彈至每瓦0.35  美元，由於1)成本壓力。現時行業平均加工成本為每瓦0.17  美元，而多晶硅成本介乎每瓦0.15  至0.18  美元，兩者加起來已高於現時硅片價格水平；2)單晶硅片溢價達30%並不合理，因單晶硅片的能源轉換效益僅高2%，正常的溢價只有5-10%。
        我們的觀點。我們認為負面消息會對市場造成困擾，阻礙板塊的長遠升勢。
        政策不明朗將令批發商不敢貿然建立庫存，阻礙光伏產品價格進一步反彈。儘管新興市場將令今年太陽能光伏產品市場高速增長，但保護主義升級將降低中國向美國和日本的進口量，而根據我們的調查中國光伏裝機量應不會超越4  吉瓦，因為發改委計劃像2011  年風電場審批般對太陽能發電場審批改用擬核准審批機制。我們認為主要硅片供應商GCL  可得益於未來硅片價格的反彈，但對太陽能板塊股價從現水平再升並不樂觀。