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山东海龙研究报告:东吴证券-山东海龙-000277-年报业绩好于预期-080227

股票名称: 山东海龙 股票代码: 000277分享时间:2008-02-28 14:32:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪源
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 271 KB 分享者: ye****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司业务大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为粘胶纤维、棉浆粕、帘帆布、无纺布的生产与销售,属纺织行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前粘胶短纤维、棉浆粕、帘帆布和高模低缩工业长丝的生产规模以及产品质量均居全国同行业领先地位。年报显示,07公司全年实现营业收入311974.54万元,与06年相比增幅达24.39%。实现净利润27677.83万元,其中归属上市公司股东净利润为27635.36万元,较上年增长291.7%。07年每股收益为0.67元,净资产收益率为19.30%。全年各项经营指标都取得大幅增长。公司07年分配预案为10送3转增7派0.4元。
  受益行业景气,公司盈利能力显著增强。随着人们生活水平的提高,粘胶短纤的环保性、舒适性、功能性、安全性将更适应市场需求,粘胶短纤产品市场认知度不断提高,行业进入快速增长期,产品价格也维持在高位,行业整体盈利能力增强。公司07年产品毛利率达到21.56%,比06年的16.42%提高了5.14个百分点。
  公司期间费用控制卓有成效。07年公司加强费用控制,推行全面预算管理,各项费用销售占比均显著下降。07年公司营业费用较上一年度增加249.80万元,上升6.51%,主要是公司报告期为进一步开拓市场,加大产品对外宣传,广告费用及推销费用增加;管理费用本报告期较上一年度下降99.46万元,下降0.73%,使公司相关费用相应减少;财务费用本报告期较上一年度增加1,605.75万元,上升12.50%,主要原因是公司报告期人民币贷款利率的增加,银行承兑汇票贴现增加,相应利息支出增加。
  企业发展实现新突破。2007年,公司根据行业发展形势和企业内外部环境的变化,抢抓机遇,及时调整发展战略,企业经济实力和行业地位得到进一步巩固和提高。新疆园区的开发建设,使主业发展的配套优势、成本优势和竞争优势逐步显现,企业战略布局更趋合理;博莱特公司经济规模、前后配套能力及产品结构得到了进一步优化和改善,已成为国内最大的涤纶帘子布和世界最大的帆布生产企业。
  技术优势逐步显现,持续发展的能力明显增强。粘胶纤维行业的未来发展方向是向差别化、功能化、保健型方向发展。山东海龙的科技创新走在了全国同行业的前列,报告期内,公司新产品研发及产业化实现了质的突破,2007年公司共申报发明专利28项,科技成果列入省技术创新项目2项、纺织工业协会科技计划1项、山东省科技攻关计划2项、市技术创新补助资金项目1项,《阻燃抗熔融纤维新材料及纺织品的研制开发》获得2007年度纺织工业协会科技进步一等奖,“年产二万吨高性能高模低缩涤纶工业丝及帘子布”被科技部列入国家火炬计划;博莱特公司完成了省级企业技术中心的认定;公司被科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”,被山东省科技厅认定为高新技术企业,被国家纺织产品开发中心认定为功能性粘胶产品开发基地;同时各类产品原料消耗不断下降,稳居世界同行业先进水平,为公司转变经济增长方式、提高经济效益、进一步增强市场竞争力奠定了坚实基础。
  盈利预测和评级
  预计公司08年每股收益分别为0.90元,目前股价对应动态PE为27倍,目前估值基本合理。但公司作为粘胶行业龙头公司,一体化产业链已基本形成,差别化粘胶纤维技术领先,09年后产能扩张加快,给予公司增持评级。公司风险主要来自于粘胶市场产品价格的波动。

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