今年迄今为止市场的上涨依托两股单独的力量：过去两个月来宏观消息利好以及欧洲金融和主权风险放松（或市场担忧缓解）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一模式并不新鲜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一段时间以来，全球资产市场受到了同样两股力量相互作用的推动。但尽管这两股力量显然相互关联，但从某种程度上看也并不相同。我们曾指出，有关欧洲主权和金融压力将如何演进的问题和有关这将对全球增长产生多大影响的问题是相互独立的。由于这两股力量是市场机制的核心，理解不同资产对二者的敏感度不同至关重要。
        各类资产对这两个因素的敏感度大不相同，但其关系显而易见。我们的研究表明：(1)与非欧洲资产相比，欧洲资产更多地受到欧元区风险推动；(2)股票更多地受到增长前景的推动（即便在欧洲也如是）；(3)与股票相比，信贷息差（包括美国在内）对欧元区风险的反应更强；(4)相较欧元区风险看法本身，许多资产与市场对增长看法的关联更为紧密；(5)全球货币包括从具有极强周期性到对欧元极为敏感的不同类型，而许多主要新兴市场货币则介于二者之间。
        以上结果支撑了我们的观点，即欧元区危机及其传播应区别看待，对二者的不同看法则有助于作出资产配置决定。下月前后的关键问题是美国增长势头将走软还是企稳，以及欧洲主权风险是否将再次出现。我们将继续密切关注二者的动向。