研究结论
        去年  12  月份和2012  年春节重点零售企业服装销售增速明显回升，对于缓解品牌服饰品牌终端销售压力具有积极作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年12  月份全国百家重点大型零售企业的服装类商品零售额、量均有突出表现，增速双双回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中零售额同比增长22.75%，零售量实现同比增长6.59%。同时，2012年春节黄金周期间全国百家重点零售企业服装销售额同比亦实现了22.5%的快速增长，我们认为12  月和1  月终端销售的回升可以部分缓解服饰品牌终端销售的压力，对重点公司未来3/4  月即将召开的2012  年秋冬订货会不应过分悲观。
        2011  年四季度机构对纺织服装板块进行了一定程度的减仓，但业绩增长相对明朗或低估值公司仍获得集中持股。根据Wind  资讯统计的机构持股情况，2011  年四季度机构对纺织服装板块重点公司进行了一定程度的减仓。分子行业看，2011  年底机构持仓比较多的子行业有商务休闲、男装、家纺和户外，减仓最多的子行业有时尚休闲和出口制造。分重点公司看，机构持仓占公司总股本比重最高的公司有上海家化（600315）、七匹狼（002029）、罗莱家纺（002293）、报喜鸟（002154）、希努尔（002485）、梦洁家纺（002397）和探路者（300005）。值得指出的是，在板块普遍遭遇减仓的情况，四季度上海家化（600315）、雅戈尔（600177）和希努尔（002485）获得一定的增仓，反映在目前市场环境下部分机构对低估值或者稳健增长蓝筹股的偏爱。
        我们对于重点覆盖公司  2011  年的年报业绩预测如下：（1）增幅50%以上的有：探路者（87%）、搜于特（70%）、朗姿股份（70%）、富安娜（60~65%）、美邦服饰（60%）和罗莱家纺（50~55%）（2）增幅在30%——50%之间的有：七匹狼（45%）、九牧王（40~45%）、报喜鸟（40~45%）、瑞贝卡（40~50%），梦洁家纺（35~40%）、希努尔（34%）和上海家化（30~35%）（3）增幅在0——30%之间的有：森马服饰（23%）、鲁泰A（20~23%）和嘉麟杰（15~20%）（4）业绩下降的有：大杨创世（-14%）、星期六（-10~0%）和伟星股份（-20~-10%）。
        投资策略：展望2012  年全年，我们依然看好品牌服饰板块，主要推荐七匹狼、九牧王、上海家化、罗莱家纺、富安娜、探路者、报喜鸟和朗姿股份。预计绝大部分品牌服饰上市公司2012  年全年盈利至少在25%—30%以上，持有一年的投资收益率有望在  20%以上。对于2012  年一季度，我们预计行业相对大盘很难有突出的表现。3  月以后行业板块的走势很大程度上取决于重点品牌公司3/4  月份召开的2012  年秋冬订货会结果。一季度我们除了推荐全年看好的品种外（七匹狼、九牧王、探路者等），也建议关注估值下调空间十分有限、有较为明显的现金分红预期的雅戈尔（未评级）和鲁泰A。
        风险因素：主流品牌公司2012  年秋冬订货会明显低于预期。