百团大战下半场
        今天上午9:00-11:30，我们将在上海淳大万丽酒店举办2012  年年度宏观策略会议，届时德国专家、宏观、策略研究员将与投资者交流2012  年投资策略与机会，欢迎广大投资者莅临指导！周三市场震荡下跌，上证指数下跌1.07%，深成指下跌1.19%，中小板指下跌0.30%，创业板指上涨0.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，食品饮料、农林牧渔、医药较为抗跌，有色、煤炭、金融跌幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        百团大战或已进入下半场。市场大概率将继续胶着与僵持的状态，缩量为主要形式，投资者较难参与。（1）流动性改善预期或成无源之水。银行间资金平稳，而票据直贴利率上涨30  个bp  到7.3%，转贴利率上涨10  个bp  到6.1%，A  股的资金面处于紧平衡的状态。（2）PMI  的超预期回升使得货币政策调整意义不大，1  月中采PMI  回升到50.5，连续第二个月回升，超出市场预期，而我们认为，在经济处于这种不温不火状态，增长动力仍存的情况下，市场对政策放松的预期会下行。（3）从市场本身的角度而言，由于本轮反弹的上涨逻辑在于流动性改善预期，且由流动性高beta  的板块领涨，而当前，预期或有落空，高beta  板块领跌，抗跌板块却是此前领跌的消费类与ST  股，如果没有后续的流动性改善基本面的支撑，百团大战就进入后半场了。