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铁路设备行业研究报告:安信证券-铁路设备行业:投资回归正常,车辆需求稳定增长-120112

行业名称: 铁路设备行业 股票代码: 分享时间:2012-01-12 16:56:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林晟,张仲杰
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 领先大市-B
研报大小: 422 KB 分享者: mdw****el 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:
        铁路投资今年见底,明年开始将恢复稳定增长
        我们预计动车组未来几年增长在20%左右,货车则在15-20%之间
        股价回落后估值优势再现,维持板块领先大市-B的投资评级
        报告摘要:
        铁路投资今年见底,明年开始将恢复稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然今年基建投资仍有可能同比下降近15%,但我们判断,从今年开始基建投资已至正常区间,未来几年波动不会太大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铁路基建投资今年将是短期底部(预计2014年后才可能会明显再下一台阶),而车辆购臵及更新改造支出将稳中有升,因此我们预计铁路投资今年见底,明年开始将恢复稳定增长。与之相对应的是车辆支出在固定资产投资的占比将逐年上升,我们预计未来几年将稳定在25%左右,随后有可能进一步回归至30%以上。
        车辆中长期需求会维持较大,销量以稳定增长为主(相比基建而言)。在车辆占比上升的大环境中,由于去年上半年基数较高,我们认为基建相关的设备公司今年仍然处于需求下降过程中,相比而言,整车厂商的防御性更强(当前上市公司涉及的零部件市场化程度不高)。
        动车组未来几年的增长也将明显放缓,增幅预计在20%左右。降速对动车组的需求量影响有限,但单位价格可能下降,因此未来3-4年动车组市场的需求金额降幅有可能在10-20%之间(与之前预期相比)。就这一市场容量来看,动车组未来几年的增长也将明显放缓,增幅预计在20%左右;
        未来几年货车的需求增长在15-20%之间的可能性较大。今年可能有500公里以上的货运线完工,这将带来一定的新车需求3500辆左右,预计今年铁道部的货车招标量可能有10%的增量。后续随着高铁网线的完善,既有线的重载改造也将逐步开始,因此预计未来几年铁道部对货车的需求量会保持稳定增长(虽然幅度不大);虽然去年企业自备车增长较快,但我们认为这一快速增长有其特殊性,主要是过去被压抑的需求得以释放,未来两年虽有可能增长,但增速会明显回落。
        维持板块领先大市-B的投资评级。由于上市公司大部分还是以线上设备为主,并且前期股价回落较多,因此我们维持行业领先大市-B的投资评级。由于今年开始动车组与货车的增速差异将明显缩小,因此我们在原有建议关注品种(关注线上设备为主的中国北车、中国南车和时代新材)的基础上增加产品以货车为主且自备车竞争力较强的北方创业。结合股价及估值情况,个股评级方面我们上调时代新材至增持-A(估值较低),上调北方创业至增持-B(考虑到货车的增长以及资产注入的可能性),维持其它公司的投资评级不变(中国南车和中国北车为买入-B,晋西车轴和晋亿实业为中性-A)。
        风险提示:铁道部招标低于预期;货车等的需求释放低于预期;出口市场的进展低于预期。
    

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