事件
鸿利光电1月5日公布2011年年度业绩预告,预测2011年归属于上市公司股东的净利润为 6600万元–7545万元,比上年同期增长为5%-20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评述
业绩预告反映四季度情况好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩预告中说明:高新技术证书尚未最终取得,企业所得税暂按25%测算,而去年公司企业所得税税率为15%,因此实际业务增长要好于上述数字。单季度看,三季度收入同比增14.49%,净利润负增长-13.83%,按预告值测算,四季度净利润在1484-2429万元之间,同比增-11%-46%,环比增2%-67%,显示四季度情况好转。
LED封装行业不景气下公司表现相对稳健。公司三季度毛利率31.74%,环比上季度下降-0.55个pt,下滑程度小于同行,公司产品主要为白光照明产品,受影响相对较小。根据预测值推测四季度毛利率应未有进一步下滑,处于底部区域,基于LED行业目前的市况,我们预计行业的拐点仍有待观察。
未来三年LED封装和LED产品均有产能大量释放。公司2011年12月14日公告,拟以自筹资金2.65亿元投资建立LED产品应用与开发的生产基地,将LED照明作为公司未来向下游重点拓展的领域,项目达产后,产能规模将达到每年1860万PCS,预计实现年均营业收入为2.66亿元,年均实现净利润达到2839.22万元,分期投产,预计2013年底达产。大举进入LED产品领域。
公司2011年5月发行上市,募投项目主要投向SMD LED封装领域,年增SMD LED 产能55.20 亿颗(公司10年产能约13亿颗),项目预计在2012年陆续投产,2015年达产。
公司在白光照明领域处于领先位置,多次获得高工LED研究院等行业机构评比前列,我们认为LED照明市场若启动,公司将率先受益。
预测公司11-13年 EPS 为0.59 元,0.87元,1.06元.当前股价对应11年24.9倍PE,首次给予公司增持评级。