投资要点:
公司今日公告:复方阿胶浆零售价上调不超过30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阿胶块出厂价上调10%,零售价不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售副总经理程继忠因个人原因辞职。
原材料成本上涨是提价主要原因:驴皮资源日益紧缺,驴皮价格连年上涨,推动阿胶块价格大幅上涨。阿胶浆主要原材料为阿胶、红参、党参等,近几年价格涨幅均在2倍以上。
2012 年阿胶块出厂价小步慢跑,阿胶浆出厂价也将逐步上浮:阿胶块出厂价上涨10%,考虑零售价维持每公斤1500 元不变,终端销量不会受到影响。此次阿胶块涨幅虽然不高,但每公斤954.6元涨至1050元,每公斤绝对上涨95.4元,幅度并不低,预计2012 年阿胶块价格提升将采取小步慢跑策略,如果零售价不变,出厂价仍有10%以上上涨空间。20ml
2 支规格阿胶浆山东省最高零售价已由36元上涨至46.8 元,上调幅度30%,我们预计半年内阿胶浆最新最高零售价将完成其他省份备案,出厂价和终端零售价也将逐步上调。
程继忠离职对公司营销影响不大:程继忠2009年初开始负责公司OTC 营销,品牌建设、市场策划、医院和保健品市场均由他人负责。东阿阿胶持续打造品牌,已经在消费者心中树立良好口碑,并坚定不移的推动阿胶价值回归战略,但公司渠道管理薄弱,程继忠发挥所长,将控制营销嫁接在公司强势品牌上,产品价格实现了大幅提升。程继忠离职后我们预计公司原商务总监牛红接任营销总监,牛红最近半年已经在具体负责OTC 营销工作,并继续推行控制营销,以保证公司渠道良性运作,我们认为程继忠离职对公司营销影响不大。
维持买入评级:我们之前的盈利预测中已经考虑了阿胶块提价因素,考虑到阿胶浆提高出厂价是渐进的过程,我们维持公司2011-2013 年每股收益1.35/1.86/2.38 元,同比分别增长52%/38%/28%,对应的预测市盈率分别为30/22/17倍,维持买入评级。