公司与中国石化集团江汉石油管理局共同增资承德江钻石油机械有限责任公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增资方案为：公司与江汉局共同出资现金4,755万元，其中公司出资现金3,595万元，江汉局出资现金1,160万元，增资价格为每股1.00元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在承德江钻的实收资本达到11,067万元，占承德江钻实收资本的75.6%，增资前后股权结构不发生变化。
点评：
增资目的为助力中石化页岩气开发：公司控股股东为中国石化集团江汉石油管理局，是中石化集团石油机械主要生产基地，产品基本覆盖油气开采过程的全套装备。公司此次增资是为了加强江汉石油管理局天然气压缩机的产能，主要目的是配合中石化集团的页岩气战略规划实施。中石化集团一直存在上游油气资源不足的困境，而且目前国内天然气外贸依存度高，消费量增速快，生产压力大，进军页岩气开发是中石化集团“十二五”阶段的重要战略部署。
目前中石化成为页岩气开发首轮中标者，中标渝黔南川页岩气勘查区块探矿权，该区块面积2179.7平方公里，计划在3年勘察期内，投入5.9亿元，完钻11口参数井和预探井。之前，中石化集团在元坝9、元坝11、建南111等井获得工业气流，中石化的整体计划是在“十二五”建成25亿立方米的生产能力。我们认为，公司作为中石化集团体制内的设备供应商，页岩气开发计划将拉动钻采设备业绩。
增资对象净资产收益率低下,潜力值得质疑：公司此次增资对象为承德江钻，其前身为承德石油机械厂，始建于1970年，隶属于中国石油天然气总公司，为中国石油天然气总公司井控制造配套中心成员。主要产品为：管汇、阀门、液气分离器、地层测试设备、井下工具、管汇配件等，属于钻采设备配件类产品，国内生产企业较多，技术含量不高，竞争较为激烈，毛利率低。根据公告中披露的数据显示，今年的净资产收益率仅为0.5%，盈利能力非常差。该公司研发能力也较为低下，据公开资料显示公司目前有工程技术人员63人，其中本科生学历21人,研究生学历仅为1人。总体来看，该公司属于生产型企业，研发能力极为有限，增资的目的预计为扩产技术较为成熟的产品，配套中石化集团页岩气开发项目，对公司业绩较难产生较大利好。
页岩气开发如果加速对公司钻具形成利好：页岩气属于非常规天然气，其与常规油气不同的是矿藏较为分散，需要不断打井和压裂维持产能。根据美国页岩气开发的经验来看，其从2005年进入高速开发阶段，这段时间内美国钻机数量确实出现了高增长现象，利用率也维持在高位，尤其是在开发的初始阶段。因此，我们判断一旦我国页岩气开发加速，钻机和钻具的需求也会出现短期的高增长现象，这将对公司钻具业务带来利好。
盈利预测：公司属于石油钻采机械行业，总体来讲该行业仍处于计划经济体制向市场经济体制改革过渡阶段，市场开放程度逐渐打开，体制内的采购保护壁垒正在被打破，公司产品毛利率的下滑属于大趋势，我们认为未来还有下降空间。我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.28元和0.33元，对应的PE分别为38倍和32倍。鉴于公司主营业务仍处于毛利低下降通道，但营业收入有较大增长空间，我们给予审慎推荐评级。