􀂄  1  月份CPI  同比增长7.1%，创11  年新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从CPI  的上涨结构来看，1  月份食品类价格上涨仍是CPI  高速上涨的主要动因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  结合统计局最新公布的PPI  数据，我们认为，当前通胀压力全面体现，宏观调控压力显著加大。
􀂄  当前物价还将继续高位运行，CPI  在未来一时期不会有明显的回落。
理由分为两个方面：
􀂾  国际市场环境：主要表现为全球通胀压力加大，这可以从OECD和美国的物价走势中反映出来。我们认为受到国际石油、农产品、贵金属等大宗商品价格的上涨，短期内OECD  和美国的物价不太可能快速回落。
􀂾  国内市场环境：一是PPI  与CPI  的传导机制已经形成，价格如要回落需要有一个时间上缓冲。二是劳动力成本的上升，这主要反映在居民消费价格指数中的家庭服务及加工维修服务价格指数的变化。三是国内流动性过剩局面依旧不容乐观，主要体现在1  月份贸易顺差回落低于市场预期，FDI  上涨超过市场预期上。四是国内资源价格改革必定会推动整体物价水平的上移。五是通胀预期的存在。
􀂄  相对加息和发行央票，近期存款准备金上调的可能性非常大。理由是中美利差的扩大限制了央行的加息空间，发行成本的压力成为央行放弃发行央票的动因。预计央行很有可能会上调存款准备金率是1个百分点。
􀂄  上调1  个百分点的存款准备金率对债市冲击不会太大。虽然上调1个百分点的存款准备金率会冻结市场上3900  多亿的资金规模，但是考虑到3  月底前，公开市场将有8400  多亿的资金到期，因此债券市场资金面仍旧比较宽裕，对债市冲击不会太大。我们认为近期国债指数下调是对紧缩信号的提前反应。