百分百果汁代名词 —— 汇源
中国果蔬汁市场空间巨大:如按接近台湾人均消费水平的10升来计算,中国未来果蔬汁的市场规模可望高达约1300亿人民币,较05年的405亿人民币翻两倍以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着中国居民消费能力的提高,在低果市场出现过高速增长后,我们预期高端果蔬汁市场在未来三年很可能经历高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
汇源是国内领先的百分百果汁专业品牌:汇源在高端果蔬汁市场占据领导地位,是全国知名的果汁专业品牌。公司重视提升产品品质及专业形象,有助提高现有消费者的粘着度及吸引新的消费者。另外,与国内竞争对手相比,公司能够稳定地获取充足浓缩汁,保证产品供应的持续性。
新开拓市场及新产品可望成为公司新的盈利增长点:公司对华东及华南地区的销售额仅分别约占总销售额的20%及6%,而华东及华南地区的市场销售额约占中国果蔬汁市场的42%。我们预期华东及华南地区销售将随着销售团队搭建及产能布局的完成而获得高速提升,成为新的盈利增长点。与此同时,公司将建立定位精确的副品牌及推出公司占有资源优势的差异化新品,进一步挖掘细分市场。
受惠于高端果蔬汁业务快速发展,整体毛利率可望持续提高至09年的36%:公司将重点发展中果及高果业务, 我们预期07-09年间中高果业务销售额的复合年均增长率可望达36.4%。受惠于产品组合优化,我们预期公司整体毛利率将较06年提高3.3个百分点至09年的36%。
06-09年间净利润的年均复合增长率可望达33.9%:我们预测公司06-09年间总销售额的复合年均增长率可望达29.6%, 而净利润的年均复合增长率可望达33.9%。
目标价7.45港元,评级买入:根据DCF法对其估值,我们设定公司的12个月目标价为7.45港元,相当于08年25倍的预测市盈率,或是09年的19倍。目标价较现价有36.7%的上升空间,评级为买入。